Sobre el cierre de un trimestre de alta inestabilidad, la preocupación por las turbulencias económicas, sociales y políticas comienzan a poblar los reportes de las consultoras de la city porteña.
El esquema económico de Caputo sufre por la falta de dólares. Crece la protesta y el gobierno responde con descontrol
Por Alvaro Torriglia
Las acciones arrancaron con mal pie el 2026. Acumulan 4% de baja en dólares.
Sobre el cierre de un trimestre de alta inestabilidad, la preocupación por las turbulencias económicas, sociales y políticas comienzan a poblar los reportes de las consultoras de la city porteña.
El jueves pasado, en medio de otro mal día en la plaza financiera, un diario económico reproducía un informe de Delphos Investement: “Las dudas sobre el plan económico y la volatilidad de los mercados internacionales iniciaron una tendencia bajista que comenzó luego del pago de cupones de enero, cuando los bonos alcanzaron sus máximos”, señalaba el trabajo. Y concluía: “El mercado adopta una postura de esperar y ver, a la espera de un nuevo catalizador, como podría ser el que acuerdo con el FMI o una victoria contundente en las elecciones de medio término”.
Hasta hace unos días, las advertencias de distintos economistas sobre el agotamiento del segundo ciclo del carry trade no perforaban el optimismo del núcleo duro de las finanzas. El mal dato de inflación de diciembre y febrero, los riesgos locales por las políticas globales de Trump y la urgencia cambiaria expresada en el Repo, el nuevo dólar agro, la flexibilización del crédito en divisas y la desesperada búsqueda del acuerdo con el FMI, estaban a la vista. Pero el descontrol político que muestra el gobierno parece haber disparado la alarma en el mundo broker.
El brulote de Davos, la criptoestafa, la tensión institucional, las artimañas para esquivar al Parlamento en la discusión de un acuerdo con el FMI que no termina de conocerse, la violencia adentro y fuera del Congreso, muestran la respuesta desorbitada de un oficialismo acorralado por la realidad y su propia torpeza. El ataque a los jubilados, antes parte de una narrativa siniestra de autoafirmación política, se reveló este miércoles como un desquicio que no hace más que alimentar una renovada ola de protestas callejeras, a las que incluso se sumará la CGT.
¿Afectará este sacudón la posibilidad de lograr un salvataje del FMI? En su último informe de coyuntura, el Centro de Estudios Scalabrini Ortiz (Ceso) razona sobre el efecto del criptogate: “¿Se animará el Fondo a aumentar el financiamiento al país que más capital le adeuda en el mundo, con un ministro de Economía que ya tuvo episodios encontrados en 2018, y con un presidente con creciente fama de estafador en el mundo?.
El grupo Surplus, que conforman docentes, investigadores y estudiantes de la Facultad de Ciencias Económicas de la UNR aportó al tema en su más reciente documento de trabajo: “Esta estafa no es sino un ensayo que muestra el modelo general de país en curso, lo que creemos debería incentivar un ejercicio de reflexión sobre el tamaño del desfalco que enfrentará el país”, señaló.
Aunque la suerte electoral depende de variables más complejas, el presente político del oficialismo es de crisis. También económica. En la segunda mitad del año pasado, recordó el Ceso, el sector externo “cerró gracias al puente que significó el blanqueo”. Pero 2025 arrancó con un cronograma de vencimientos de más de u$s 15 mil millones y una necesidad de divisas que crecerá “si se continúa con la apreciación cambiaria”.
Jorge Vasconcelos, de la Fundación Mediterránea, expuso que “desde el pico de enero, el Merval en dólares cayó un 22,5% mientras que el riesgo país se incrementó hasta un nivel que cierra en esta etapa la posibilidad de acceder al mercado internacional para refinanciar vencimientos externos”. Al mismo tiempo, para rollear la deuda doméstica, el Tesoro tuvo que aceptar tasas en pesos que, asociadas a la pauta cambiaria del 1%, “implican rendimientos en torno al 20% anual en dólares”.
El nuevo acuerdo con el FMI “parece ser la última carta del gobierno”, subrayó el Ceso. El problema es que el Fondo reclama medidas que implican devaluar y esto significaría “un recalentamiento de los precios, caídas más pronunciadas de los ingresos, y un efecto negativo en las elecciones”. Pero dilatar el acuerdo para demorar esa salida tiene el riesgo de que “los fondos no lleguen a tiempo para enfrentar las necesidades de financiamiento y el apoyo del mercado a este modelo se termine de disipar”. Para la Mediterránea, es posible que la eliminación del “blend” sea una alternativa.
Eso impactará en el agro, que tuvo su primera megamuestra del año. Allí, la necesidad y urgencia que asignó el propio Caputo a la negociación con el FMI contrastó con la visión optimista de no pocos expositores, fundamentalmente bancos, sobre el dominio que tiene el gobierno de las variables económicas. Del lado de la demanda, este optimismo cede un poco. El propio ritmo de comercialización de la cosecha, a pesar de la nueva versión del dólar agro, habla de las moderadas expectativas que tienen los dueños de los agrodólares.
En los últimos 42 años desde el advenimiento de la era democrática, los mandatarios y mandatarias tuvieron asistencias intercaladas a cada 20 De Junio.