Estiman una menor volatilidad cambiaria pero con alta inflación

Un período de menor volatilidad podría abrirse con tasas en 49 por ciento y el dólar en torno a los $ 40, pero quizás conviviendo con una inflación en torno o superior al 3 por ciento mensual hasta bien entrado el segundo trimestre", según un informe del Instituto de Estudios de la Realidad Argentina y Latinoamericana (Ieral) de la Fundación Mediterránea.

Desde el Ieral se analizó que "la tasa de interés Leliq subió 5 puntos en una semana, pero aún así se ubica 10 puntos por debajo de mediados de diciembre; y el precio del dólar ha quedado 5 por ciento por encima de aquella fecha; y con expectativas de inflación que pueden corregirse al alza, habrá dificultades para cerrar acuerdos salariales por un año, pero pueden firmarse convenios a menor plazo y actualización posterior".

En relación a este último punto, el informe destacó que "esta modalidad (acuerdo salarial), puede ayudar a recuperar consumo, ya que se complementaria con jubilaciones y planes sociales subiendo al 3,8 por ciento mensual en el segundo trimestre; y provincias con políticas salariales acorde al año electoral".

Por otra parte, el informe agregó que "pese a que la tasa de interés nominal volvió a subir, en términos reales es un tercio de la observada a finales de 2018", y estimó que "para no obstaculizar la salida de la recesión, el combo (políticas económicas) debe incluir menor volatilidad del tipo de cambio hasta mediados de año, si es que el proceso electoral lo permite".

El análisis añade: "Tras la devaluación y recesión de 2016, uno de los factores que permitió la posterior recuperación de la actividad fue la rápida desaceleración de la inflación, pasó a 24,8 por ciento a fin de 2017. Es esta referencia que pudo haber sido tomada para elaborar el presupuesto 2019 y las proyecciones que incluye un acuerdo con el FMI".

Pero el estudio advierte que "la experiencia de 2017 no es fácilmente extrapolable al 2019, porque el traspaso a precios de la devaluación de 2016 fue muy rápido, ya que la variación del IPC (Indice de Precios al Consumidor) de 41 por ciento fue equivalente a 2/3 de la suba del tipo de cambio (61,5 por ciento), quedando muy poco residuo para 2017".

Además "las condiciones macroeconómicas y políticas de 2017, permitieron que ese año la variación del valor de la divisa haya sido de sólo el 12,1 por ciento", agregó el informe.

Ieral también indicó que "a diferencia de 2016, en 2018 la inflación fue del 47,6 por ciento, capturó el 41 por ciento de la suba del dólar (115,3 por ciento). Así aún queda margen para que la otra fracción de la devaluación se traspase a precios en estos primeros meses de 2019, a lo que hay que sumar el ajuste de tarifas entre enero y abril, que por sí sólo aportaría un punto mensual al índice".

Por otra parte, señaló que "en la medida que los vencimientos de deuda pública se sigan refinanciando como hasta aquí, el Tesoro tendrá margen para apartar dólares del crédito del FMI para poder volcarlos al mercado, cuando la oferta de soja-dólares comience a debilitarse; y esa partida podría superar los u$s 5 mil millones".

El informe de Ieral estima que con tasas al 49 por ciento y un dólar a $40 se podría lograr un escenario menos volátil".

Hacienda licita Letras en pesos

El Ministerio de Hacienda licitará hoy tres series de Letras del Tesoro en pesos con vencimientos a 71, 183 y 365 días, después de que la semana pasada colocara títulos en el mercado doméstico por u$s 950 millones en Letes y por $ 45.166 millones en Lecaps y Lecer. La oferta de licitación se abrirá hoy a las 10 y finalizará a las 15. Estará integrada por dos nuevas series de Lecaps (letras de Capitalización) y Lecer (letras que ajustan por CER) y una reapertura de Lecaps.