Mercados: hoy se compra barato, pero los precios podrían ser mejores

Enero dejó como saldo una recuperación de pesos en las entidades financieras y más dólares en las arcas del Banco Central República Argentina (BCRA), sin embargo febrero se inicio con una mayor demanda de dólares en el mercado. Estamos ante la presencia de dos meses consecutivos de bajas exportaciones y mayor demanda de pesos para comenzar el año económico.

Es que la oferta de dólares disminuyo y esto obligo al BCRA a vender divisas para mantener su cotización en torno de 3,50. Las entidades financieras siguen recuperando depósitos a plazo fijo en pesos y esto hizo descender la tasa que ofrecen a niveles del 11 por ciento anual, sin embargo la mayor liquidez no se vuelca al mercado producto de la inestabilidad económica y el fuerte aumento de la morosidad en el sistema. Por el momento los bancos le están prestando dinero al BCRA al menos hasta que pasen las turbulencias.

En este escenario hay muchas dudas sobre la mejora de actividad económica a partir de marzo o como dicen en el mercado después de Pascua. Los emprendedores están viendo ventas muy quietas, mayor morosidad, incremento en los plazos de pago y menos pedidos a futuro. Desde el exterior no llegan buenas noticias, el mundo se acomoda a tasas de interés cada vez más bajas. Al nuevo presidente americano le cuesta mucho aprobar las leyes que necesita en el congreso, los planes de estimulo se demoran y todavía no muestran una salida clara a los enormes problemas que tiene el sistema financiero.

Son tiempos en donde los mercados del mundo seguirán mostrando un recorrido lateral, ya que nadie tiene claro la magnitud de la crisis.

Los grandes inversores a nivel mundial no están comprando acciones, por ejemplo el modus operando de Wareen Buffet es simple, invierte en empresas adquiriendo bonos con opción de compra de acciones. Por ejemplo, una buena empresa que llego a valer en bolsa u$s 60 por acción y hoy esta a un valor de u$s 10 la acción, le presta a la compañía u$s 3.000 millones a una tasa del 15 por ciento anual a cinco años de plazo, con una opción para canjear acciones a u$s 20 dólares por acción. Durante 5 años se cobra los intereses del 15 por ciento en dólares que son muy buenos, y al quinto año si la empresa vale en bolsa u$s30 dólares canjea el bono por acciones y tiene una ganancia adicional.

Estas operaciones solo se pueden realizar cuando las empresas están muy comprometidas, de lo contrario no le darían tantas ventajas a quien viene a prestarle dinero. Pero si nos ponemos del lado de quien posee efectivo, nadie saldrá a comprar acciones a tontas y a locas si se puede optar por este camino, teniendo una opción de compra a futuro y mientras tanto cobrar un suculento interés.

El mercado esta complicado y las opiniones son divergentes, hay quien opina que el mercado esta lleno de gangas y quienes sostienen que las empresas cotizantes están carísimas. Por ejemplo, si tomamos el caso del Grupo Financiero Galicia, es una empresa cuyo patrimonio asciende a $ 1.800 millones, mientras que en Bolsa vale $ 900 millones de pesos, la mitad de su patrimonio. Una primera mirada sobre estos números nos indicaría que la empresa esta regalada. Si miramos su balance actual, notamos que este año puede llegar a ganar $200 millones, por ende el recupero de la inversión se da en solo 4 años y medio, una segunda mirada indicaría que es una ganga. Pero si proyectamos las probables ganancias de cara al año 2009, en donde la entidad tendrá menos depósitos, por ende menos préstamos, un incremento en la morosidad y seguramente una caída en la venta de servicios por la recesión, la entidad financiera con suerte podría ganar $ 120 millones y la relación precio utilidad se ubicaría en los 7 años y medio, lo cual no significa una ganga y tampoco regalada.

En conclusión, la coyuntura económica viene muy difícil, no hay crédito y la actividad económica con tendencia a seguir declinando. Faltan dólares ante menores exportaciones y esto presiona el precio a la suba, 3,50 es un buen precio para seguir comprando. El mundo estable, con los pícaros que todavía no arriesgan porque es más fácil ganar en tasa y comprar a futuro. En Argentina los grupos de control invierten en sus propias empresas, compañías como Grupo Financiero Galicia son una buena inversión, pero nada es inmediato y seguro. A los precios de hoy uno compra barato (ni ganga, ni regalado) pero cuidado que mañana por iliquidez se puede comprar más barato que hoy y a futuro, seguro seremos felices pero no sabemos cuanto se tendrá que esperar.

Salvador Di Stéfano