Auxilio para las reservas: buena aceptación del bono para extranjeros

El Ministerio de Economía de la Nación logró colocar el miércoles un bono en dólares para inversores externos por un total de u$s1.000 millones. Se trata de la primera emisión de este tipo en siete años, que aún siendo de legislación argentina, constituyó un testeo con vistas a un retorno a los mercados globales.

De acuerdo con lo informado por el Palacio de Hacienda, el bono registró una buena demanda al recibir propuestas por u$s1.694 millones de 146 inversores, de manera que hubo que prorratear la emisión.

El bono permite el acceso a inversores internacionales para refinanciar capital de deuda en moneda local. Aunque en cierto sentido la emisión marca una vuelta de Argentina a emisiones internacional de cambios en vez de pedirlas prestadas.

Para el nuevo Bonte licitado ayer, los fondos usan sus dólares y al vencimiento recibirán pesos. Además, serán bonos que se regirán bajo ley local y no bajo jurisdicción Nueva York, que es la más utilizada para emitir bonos en el mercado internacional.

El título nuevo en cuestión además incluye una cláusula de put (opción de recompra) que los tenedores podrán ejecutar en mayo de 2027, de forma tal que el Tesoro se compromete a activar un rescate automático si el inversor lo solicitara.

Adjudicación y reservas

El secretario de Finanzas, Pablo Quirno, informó en sus redes soles, el tipo de tasa de interés que tuvo que pagar de casi el 30% en pesos marca todavía un alto grado de incertidumbre del mercado. El título pagará una tasa del 29,50% anual, que algunos analistas del mercado financiero consideraron “elevada”. La expectativa era que fuese de entre el 22%/23%, más si se cumple la promesa oficial de que la inflación será cero el año próximo, y muy baja los siguientes.

En cambio, por el lado de las cuentas públicas, el gobierno logró sumar unos u$s1.000 millones que van a servir para aproximar el número de las reservas internacionales del Banco Central con el previsto en el acuerdo con el Fondo Monetario Internacional (FMI), aunque estas se suponía que el gobierno tendría que haberlas comprado en el mercado: “la Secretaría de Finanzas anuncia que en la licitación adjudicó $8,56 billones habiendo recibido ofertas por un total de $9,46 billones”.

“Esto significa un rollover de 126,28% sobre los vencimientos del día de la fecha y 100,12% incluyendo los pagos de cupones y amortizaciones realizados la semana pasada”, señaló el funcionario. En eses sentido, indicó que “el Bonte 2030 recibió 146 ofertas de inversores extranjeros por un total de $1,94 billones (u$s1.694 millones) y se prorrateó al máximo ofertado a un cupón de 29,50%”.

Quirno destacó que el bono representa acceso a inversores internacionales para refinanciar capital de deuda en moneda local, aumento de reservas sin aumento de deuda, extensión del plazo promedio de la deuda en pesos y ampliación del universo de inversores interesados en nuestros bonos en pesos.

En el caso de los bonos en pesos fueron Lecap al 30 de junio $2,676 billones a 2,58% TEM / 35,75% tirea; Lecap al 31 de julio $1,307 billones a 2,57% TEM / 35,65% tirea; Lecap 29 de agosto $2,005 billones a 2,52% TEM / 34,83% tirea; Lecap 28 de noviembre $0,333 billones a 2,44% TEM / 33,61% tirea; Lecap 29 de mayo de 2026 $0,554 billones a 2,35% TEM / 32,15% tirea; Boncap 30 de enero $0,372 billones a 2,44% TEM / 333,59% tirea y Boncer cero cupón a: 30/10/26 (TZXO6) $0,165 billones a +9,74%.

Los analistas de la city

Alan Versalli, research analyst de Cocos Capital, indicó que “tal como habían señalado en la previa, Hacienda rolleó el 100% de los vencimientos (teniendo en cuenta el pago de Bontes de la semana pasada) y adjudicó $8,6 billones habiendo recibido ofertas por $9,5 billones”.

“Lo más resonante es el Bonte a 2030, por el cual se recibieron ofertas por u$s1.694 de inversores internacionales con una tasa de 29,50%. En un principio, luce caro si tenemos en cuenta que la expectativa estaba puesta en que salga al mercado con una tasa de entre el 22%/23%”, explicó el analista quien indicó que “brindó premio en término de tasas respecto al cierre del mercado secundario”.

Por su lado, Pablo Lazzari, CEO de Insider Finanzas, señaló que “la licitación fue muy positiva ya que superaron los u$s1.000 millones del nuevo Bonte reafirmando así el interés de inversores extranjeros en títulos argentinos”.

Más tasa, poca confianza

“Vale destacar que la tasa que ofrecieron para este nuevo bono (29,5%) y las Lecaps fueron bien recibidas y podríamos empezar a ver una tendencia a la baja (en el corto plazo) de tasas de prestamos de bancos para empresas e individuos tienda a bajar del 45%/50% que está hoy hacia una cifra más cercana al 30%”, señaló.

Al respecto, Sebastián Menescaldi, socio de Eco Go señaló que “es positivo que se haya vuelto a conseguir dólares” mediante una colocación internacional aunque aclaró que “el costo está por encima de lo que preveía el mercado”.

“Dio casi al 30% a cinco años, son cinco años con un cupón del 30%, lo que implica que el mercado no está viendo la desinflación o te está tomando un seguro grande por haber puesto sus dólares en tasa fija en pesos”.

“Es eso, el nivel de incertidumbre todavía es alto, por eso tenemos el riesgo país que tenemos y eso es lo que nos están cobrando. La duda es si esta estrategia puede seguir o no”, dijo el economista de Eco Go.