El impacto de la guerra en el mercado de commodities

La suba generalizada en los mercados mundiales de commodities agrícolas y de energía de los últimos días en reacción a la invasión rusa a Ucrania afecta a nivel global. En la Argentina, como país productor de granos pero con necesidades de importación de energía, el efecto es de doble vía.

Emilce Terré, jefa de la Dirección de Informaciones y Estudios Económicos de la Bolsa de Comercio de Rosario (BCR), explicó que Rusia es un importante abastecedor de energía al mundo y, junto a Ucrania, uno de los principales exportadores de productos agropecuarios, como trigo y aceites. Por esta estructura, la guerra elevó los precios de ambos tipos de commodities a precios históricos.

En el caso de los agropecuarios, la posibilidad de que el productor argentino capte ese incremento está limitada por los volúmenes de equilibrio fijados por el gobierno para las ventas de trigo y maíz al exterior. “Este cupo ya está casi completo”, dijo Terré.

Por eso, la escalada del precio del trigo en Chicago, que llegó a ser de más de u$s 80 por tonelada en un día, no se refleja en su totalidad en el mercado doméstico. “No está abierta la posibilidad de seguir exportando, por lo cual no va a haber un traslado ya que no hay un comercio fluido en este momento del año”, explicó Terré en diálogo con el programa radial “La banda cambiaria”.

Otro grano que conecta a la Argentinas con Ucrania y Rusia es el girasol. “Argentina produce y exporta aceite de girasol, con una industria muy importante principalmente en regiones del norte, pero la producción respecto a la de Ucrania o Rusia es muchísimo más baja con lo cual no es que Argentina va a poder sustituir el rol de estos países de la región del Mar Negro en el mercado global”, señaló. A ello se suma el golpe de la sequía que afectó los rindes.

La soja sería, en principio, la menos afectada directamente por la guerra en términos de producción. Sin embargo, su precio también estuvo subiendo, por un efecto de sustitución en el mercado de aceites, lo cual arrastra el precio del poroto. Además, el aceite de soja se utiliza para producir biocombustibles, cuyo precio a su vez se mueve en la misma dirección del precio del petróleo. “Los precios de la energía están aumentando en el mundo y acá también el precio del biodiesel, así que en el caso de la soja particularmente hay un efecto indirecto por la suba de algunos subproductos que se hacen a partir del procesamiento del poroto”, dijo la economista.

El mercado de la industria del biodiesel resultó muy afectado por la pandemia. En 2020 el precio del petróleo llegó a ser negativo, algo que nunca se había visto en ese mercado. Cuando se empezó a normalizar la situación con la reactivación del comercio, el movimiento de bienes y personas en el mundo, la demanda de energía empezó a recuperarse y empezó a subir, “pero sin dudas esta situación de conflicto bélico genera muchísima incertidumbre y tiene un impacto en los precios”, señaló.

En el juego de balances entre los efectos del conflicto armado, Terré fue tajante: “Bajo ningún punto de vista una guerra es una buena noticia, hablo sobre todo desde lo humanitario pero también porque Argentina está en una posición muy vulnerable hoy en día: estamos terminando los términos del acuerdo con el FMI y el país necesita obtener financiamiento externo; la incertidumbre el contexto no es más favorable en este momento”.

Los movimientos de la FED

En este escenario de conflicto, los mercados “también están muy pendientes del aumento de la inflación en Estados Unidos y qué respuesta puede llegar a dar la Reserva Federal respecto de las tasas de interés de referencia”.

“Si esta inflación se considera en algún momento demasiado fuerte, la FED podría aumentar la tasa de interés de referencia y eso va a tener un impacto muy fuerte sobre el costo del financiamiento a nivel global y también para los mercados de commodities, porque probablemente ahí también veamos algunos flujos de inversión, que cambian de colocaciones, cambian la composición de la cartera y ello puede afectar los granos”, indicó.

En definitiva, “es un momento de mucha volatilidad y vulnerabilidad de las cuentas globales y esto podría dar lugar a cambios importantes que afecten todo el movimiento de fondo”.

Hay muchos factores que están por un lado limitando la posibilidad del productor de aprovechar los mejores precios que tienen que ver principalmente con el aumento de los costos, con el aumento de los fertilizantes que ha sido muy fuerte este año.

Y si bien en un momento la relación insumo-productos para el productor había mejorado bastante, ahora volvió a caer. Entonces, si aumentan los precios pero también aumentan los costos, por supuesto el margen no mejora entonces tratamos de poner un poco en contexto esta suba de insumos como un limitante para la mejorar los márgenes y a nivel general”.

Asimismo, “tenemos algunas alertas que vienen por el lado los subsidios de la energía en la Argentina, que sabemos que va a necesitar importar gasoil que es un insumo muy importante para el campo, y este aumento en el precio internacional de la energía va a tener probablemente un impacto. Lo mismo ocurrirá con algunos temas relacionados al volumen de equilibrio y con esto se completa el contexto de las posibilidades reales de poder vender más granos a estos precios”, indicó Terré.

Por lo pronto, desde la Bolsa “estamos pensando que si esta campaña ya está prácticamente vendida o comercializada o en gran parte definida, tendríamos que estar pensando en la próxima campaña que se va a empezar a sembrar sobre mediados de año, por lo que no vamos a cosechar hasta fin de año o principio del año próximo. Es difícil saber si el conflicto (Rusia-Ucrania) estará resuelto para entonces y cómo va a ser la situación política, geopolítica, global. Uno tiene la sensación de que no se sabe lo que va a pasar mañana, así que es muy difícil pensar si esto por sí solo va a tener un efecto a largo plazo”.

“El tema sería sobre todo ver qué pasa con las cadenas de suministro en el caso de que haya interrupciones a largo plazo, y ver cómo se puede reactivar el comercio una vez superado el conflicto, que por supuesto esperamos sea lo antes posible”, auguró.