El cepo cambiario a las monedas extranjeras continuará en el 2013

La decisión el gobierno de tomar 7.967 millones de dólares de las reservas para pagar la deuda y realizar obra pública, lleva a que las reservas se ubiquen por debajo de los niveles actuales en el año 2013. El cepo continúa. El presupuesto 2013 marca claramente la idea del gobierno a futuro, seguir haciendo lo mismo que hasta ahora. Entre lo más destacado que observamos es lo siguiente:

    • Utilizará 7.967 millones de dólares de las reservas. En la actualidad las reservas se ubican en 45.264 millones de dólares. A fin de año se ubicarán en torno de los 42.000 millones de dólares. Durante 2013 podrían ubicarse en torno de los 34.000 millones de dólares. En un escenario positivo para el comercio internacional, un saldo de balanza comercial de 12.000 millones de dólares podría hacer subir las reservas a 46.000 millones de dólares.

    • Si lo anterior es correcto, en el 2013 no podrá eliminarse el cepo cambiario, porque bajarían las reservas. A esto habría que sumarle que desde ahora hasta diciembre del año próximo se seguirá emitiendo dinero, con lo cual será imposible dejar el mercado de cambio liberado.

    • En el presupuesto 2013 se proyecta un dólar de $5,10 en promedio para el año 2013, mientras que para el 2015 se ubica en $5,82. El gobierno estima que este año el precio promedio del dólar será $4,53. Esto implica una suba de 29% en cuatro años, por ende proyecta un aumento del tipo de cambio en torno del 7,5% anual. En el mismo proyecto se prevé una inflación anual del 9% como piso. Claramente, parece una proyección poco realista. Sin embargo, en lo conceptual, se planea que el dólar se devalúe mucho menos que la tasa de interés y la inflación.

    • No cabe duda que la inflación del 2012 se ubicará en torno del 24% anual, por ende esperamos para el 2013 una inflación similar a la de este año. En cuanto al tipo de cambio, una devaluación del 15% sería lo razonable siguiendo la lógica oficial. Esto daría para fines del año 2013 un dólar oficial de 6 pesos.

    • El presupuesto prevé culminar el año 2013 con equilibrio presupuestario, esta es una saludable propuesta para años de déficit en el Estado.

    • El gasto público se ubicaría en torno de los 130.000 millones de dólares y representaría un 25% del PBI. Esto implica que el PBI se ubicaría en los 520.000 millones de dólares.

    • Para el año 2013 el gobierno prevé un crecimiento del 4,4% anual, mientras que para el año 2012 estima que culminará con una suba del 3,4% anual. Si esto último ocurriera, durante el año 2014 habría que pagar el cupón PBI, esto implicaría menos dinero disponible para engrosar las reservas.

   Para la planificación de una empresa es muy importante lo que planea realizar el Estado. A partir de la lectura del presupuesto 2013, la opinión es la siguiente:

    • El dólar seguirá subiendo al 15% anual. El tipo de cambio oficial podría ubicarse en $6 para fin del año 2013.

    • El cepo cambiario continúa durante todo el 2013. El blue, si mantiene la actual brecha del 37%, se ubicaría en $8,22.

    • Los títulos públicos se honrarán, mientras renten tasas superiores al 10% anual; los depósitos en dólares serán una gran inversión; las acciones están baratas en dólares, pero la falta de institucionalidad mantienen a la Bolsa con la cabeza gacha; la tasa de interés se ubicará en un nivel más elevado que la tasa de devaluación.

    • La actividad económica será en 2013 mucho más elevada que en 2012. Por ende, invertir en las empresas, comercios o servicios será muy productivo.