El ministro de Economía, Luis Caputo, anunció que desde el lunes se eliminarán las restricciones de acceso al mercado de cambios para las operaciones de personas físicas y, en menor medida, para las jurídicas. Al mismo tiempo, se dejará flotar la cotización oficial del dólar dentro de una banda de entre $ 1.000 y $ 1.400. En el caso de llegar al techo, implicaría un salto del orden del 27% respecto de la marca del viernes en el Banco Nación. También se eliminará el dólar blend que le permitía a los exportadores liquidar divisas en el mercado financiero. El nuevo régimen cambiario fue acordado con el FMI, que la semana próxima desembolsará u$s 12 mil millones para reforzar las reservas del Banco Central, sobre un préstamo total de u$s 20 mil millones.
“Esto no es una devaluación, es una flotación”, aseguró Caputo casi al final de la conferencia de prensa que brindó junto a su socio y presidente del Banco Central, Santiago Bausili. Juntos explicaron la modificación del régimen cambiario, que consideran la “fase III” de su programa. Y aseguraron que desde hace ocho meses tenían decidido este paso pero esperaron a asegurarse que el Fondo les prestara u$s 20 mil millones.
Al respecto, los funcionarios insistieron en señalar que no se incrementa la deuda consolidada, ya que los dólares ingresarán a la autoridad monetaria a cambio del rescate de una letra intransferible a valor nominal. De todos modos, admitieron que “baja la deuda intrapública pero sube con el FMI”.
El fin de la tablita que defendió Caputo desde la megadevaluación de diciembre de 2023 fue uno de los ejes del anuncio. Desde el lunes, la cotización de la divisa flotará entre una banda de $ 1.000 y $ 1.400. El Banco Central intervendrá para sostenerla si cae por debajo del piso o para contenerla cuando se vaya por encima. La tremenda demanda de divisas del último mes, que desangró al Banco Central el viernes sor u$s 400 millones, parece indicar que la disputa se dará en el techo del nuevo esquema.
Bausili explicó que la banda se irá ensanchando, en las dos puntas, a un ritmo de 1% mensual, hasta un momento en el que ya prácticamente no tendrá sentido.
El cepo
Esta flexibilización cambiaria se completará con una apertura del cepo en materia de flujos de divisas. Esto significa que, desde el lunes, todas las personas físicas y jurídicas podrán acceder libremente y sin topes al mercado oficial de cambios. Se eliminará el llamado dólar blend, que les permitía a los exportadores liquidar el 20% de las divisas ingresadas al mercado financiero del dólar. A los importadores les reducirán los plazos de acceso a las divisas para pagar a sus proveedores internacionales. En el caso de los ahorristas, no pagarán la percepción a cuenta de Ganancias para la compra de divisas, sí en el caso de los pagos por turismo y tarjetas.
En el caso de las personas jurídicas, la liberación del cepo no será total. El presidente del Banco Central dijo que se mantendrán las restricciones respecto de los stocks. El ejemplo más caliente es el de las sociedades que buscan girar dividendos. Estimaciones que los funcionarios pusieron en duda elevan hasta u$s 15 mil millones esa demanda potencial de divisas. Números más o menos, para ellos habrá una nueva serie de Bopreal, el bono con el que debutó Caputo cuando consolidó la deuda con los importadores al inicio de su gestión. De acá en adelante, sí estará habilitado que las empresas puedan sacar divisas.
Aunque evitaron especular sobre el impacto de estas medidas en la inflación, el equipo económico espera que el blindaje que le proveerá el FMI y otros organismos multilaterales de crédito le permita administrar “la transición”.
El blindaje
Caputo y Bausili confirmaron que el programa con el Fondo es por u$s 20 mil millones, de los cuales u$s 12 mil millones ingresarán de forma inmediata y serán de libre disponibilidad. Además, esperan en los próximos sesenta días desembolsos adicionales por u$s 2 mil millones de parte del FMI, u$s 3.500 millones del Banco Mundial y el BID y u$s 2 mil millones de un rubro. Y durante lo que resta de 2025 esperan sumar otros u$s 1.000 millones del organismo y otros u$s 2.500 de los restantes multilaterales.
Las contrapartidas de estos préstamos, además de abandonar la tablita cambiaria, incluyen las tradicionales reformas previsional, tributaria y laboral. Caputo dijo que, en realidad, “forman parte del programa de gobierno”. De hecho, explicó que la meta de superávit fiscal comprometida con el auditor para este año es de 1,3% pero que el Poder Ejecutivo decidió llevarla en los hechos a 1,5%.
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Para asegurarse todos estos y quizás otros compromisos, el secretario del Tesoro de Estados Unidos, Scott Bessent, llegará este lunes a Buenos Aires. Para el ministro de Economía, el solo hecho de que “la persona más demandada del mundo en estos momentos” viaje para entrevistarlo “habla de la magnitud del respaldo”.
Según Caputo, su nuevo régimen es “superior a la Convertibilidad” porque cuenta con una cobertura mayor de reservas, admite un tipo de cambio flexible que puede absorber shocks externos y porque no hay déficit fiscal. En sus cálculos, hay reservas para sostener un tipo de cambio de $ 911.
