El futuro del dólar

El dólar de equilibrio es el valor resultante entre los pasivos y las reservas, lo que técnicamente da un valor de 4 pesos. Este es un valor técnico y no quiere decir que el dólar suba a dicho valor. A futuro el gobierno deberá aplicar sintonía fina en sus políticas, ya que si con las medidas a tomar en lo que resta del año provoca enfrentamientos con sectores empresariales que lo lleven a despertar mayor incertidumbre en el mercado, podría provocar una demanda de dólares que el BCRA no podría satisfacer, ya que la cantidad de reservas es escasa frente a los pasivos y el tipo de cambio arbitraría a la suba.

Cuando se realizó el pago al FMI en enero de 2006 el dólar valía lo mismo que hoy, y no se produjeron grandes variaciones. Esto tuvo que ver que en los meses subsiguientes al pago la actividad económica en el país era creciente, el contexto internacional favorable y las materias primas no paraban de subir.

En al actualidad se realiza el pago al Club de París en un contexto de inflación creciente, caída en la actividad económica, contexto internacional desfavorable y el precio de las materias primas claramente en baja.

Es más, en 2006 el dólar en el mundo se devaluaba, hoy se revalúa. En su relación con el euro paso de un dólar 1,60 euro a 1,42 euros por dólar.

Si se realiza el pago al Club de París daría la impresión que no hay margen y espacio para sostener el dólar en 3,06 que es el mismo valor que tiene desde marzo de 2003 a la fecha, con algunos altibajos que lo llevaron a 2,80 y también a 3,20. Pasados tantos años daría la impresión que el valor del dólar debería ubicarse en niveles más elevados a los actuales, salvo que el gobierno cambie su forma de pensar, baje tributos, pague toda la deuda en cesación de pagos, deje de fijar precios máximos, libere subsidios, baje retenciones y pase de una economía cerrada a una abierta. Como no creemos que esto ocurra, es difícil mantener el tipo de cambio a 3,06.

Para el inversor: comprar dólares es una buena opción. El Merval sigue rumbo a los 1.500 puntos que pronosticamos hace meses atrás. Los bonos domésticos no son una buena opción. En el exterior la tasa sigue elevada, por ende la liquidez es la que manda.

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Salvador Di Stéfano