El coronavirus y la cuestión de la deuda

Desde el año 2007 en adelante el mundo apostó al endeudamiento, déficit fiscal y tasa 0% como forma de crecer. El resultado fue un mundo mucho más endeudado, desigual y con escaso crecimiento. La pandemia nos muestra que más Estado y déficit es un grave error, nadie puede pagar la deuda, Argentina no debe ser el conejo de indias en este proceso.

El coronavirus impacta en una gran cantidad de países, y esto afecta la evolución de su economía, ya que la mejor medicina es el aislamiento y parar al país. Un día que el país este parado, implica que perdemos 0,27% del PBI. Como no todo está parado, podríamos decir que se pierde un 66%, lo que implicaría 0,18% del PBI. Si el país estuvo 12 días en cuarentena, el impacto en el PBI podría ser del 2,2%. Las proyecciones para el año 2020 daban una caída del PBI que rondaba el 1,6%, lo que nos dejaría con una caída en torno del 3,8%.

Esta misma proyección se podría realizar sobre la economía de muchos países.

La deuda, en tiempos de coronavirus, sigue su marcha ascendente sin que ningún virus la detenga. Para mostrar algunos valores, esta es la deuda (Estado, sector privado y hogares) al tercer trimestre del año 2019: Estados Unidos 254%, China 257%,Zona Euro 267% y Japón, 380%.

Para poder apreciar qué sucede con los Tesoros nacionales de estos países, hay que ver la deuda del Estado sobre PBI. En los países mencionados: Japón 203%, Estados Unidos 99%, la Zona Euro 86% y China 52,5%.

En el caso de América latina, el estudio incluye la deuda de cinco países, a saber: Brasil, 160% del PBI; México, 79%; Argentina, 117; Colombia, 107% y Chile, 186%.

Los dos países más comprometidos son Brasil y Argentina, ya que en ambos casos no tienen superávit fiscal primario y pagan entre 7% y 3% sobre PBI de intereses. El colapso está a la vuelta de la esquina.

La deuda del Estado sobre el PBI en estos países asciende a los siguientes valores: Argentina 96%, Brasil 88%, Colombia 48,3%, México 36,4%. En el caso de Chile la deuda del Estado es 0% sobre PBI, porque lo mismo que tiene de deuda, lo netea con un fondo anticíclico.

En el estudio que realiza el Banco Internacional de Pagos (BIS) a nivel internacional, Argentina es uno de los seis países menos endeudados en la medición deuda del Estado, privados y hogares sobre PBI. Delante se encuentran Indonesia 71%, México 79%, Rusia 80%, Colombia 107% y Turquía 111%.La relación de Argentina es de 116,7%. Esto avala nuestra presunción de que Argentina no tiene un problema de stock de deuda, el problema es de crecimiento, ya que no genera lo suficientes dólares para repagar lo que debe, y esto sí genera un problema de deuda.

Los países afectados por el coronavirus verán crecer su nivel de deuda y se haría más dificultoso no sólo enfrentar los pagos de capital sino también los intereses.

Desde la crisis del año 2008 en adelante y tomando como base el stock de deuda y PBI al año 2007, las economías de Estados Unidos, Japón, China y Zona Euro vieron crecer su endeudamiento en el 95,3% y su PBI creció el 43,9%. Algo parecido sucedió en América latina, donde los cinco países analizados vieron crecer la deuda en un 65,6% y su PBI el 17,9%. El problema de la deuda no es solamente argentino.

El mundo que viene tendrá que ser de países que traten de desendeudarse, para ello será necesario tener superávit fiscal, menos Estado, más sector privado y tasas de interés positivas.

Argentina está ante una oportunidad histórica de sumarse al cambio estructural que tendrá que asumir el mundo en materia económica. No luce sano en esta coyuntura salir a patear el tablero . En lugar de salir a plantear la cesación de pagos ya, sería mejor dejar correr el tiempo, mostrar voluntad de pago y sumarse al cambio que tendrá que sobrevenir, ya que nadie puede pagar la deuda.