El referéndum en Italia desata temores sobre el futuro del euro

Italia votará el 4 de diciembre sobre una reforma de su Constitución. Pero lo que es un asunto político podría también convertirse en un tema clave para el rumbo económico del país.

¿En qué consiste la reforma? La reforma constitucional pretende facilitar la gobernabilidad de Italia, suprimiendo prácticamente la segunda cámara del Parlamento, el Senado. Ya no será necesario que todas las leyes pasen por las dos cámaras, lo que con frecuencia provoca bloqueos políticos. Los críticos alegan sin embargo que el gobierno acumulará demasiado poder y la reforma no solucionará los problemas reales del país.

¿Por qué tendrá repercusiones en la economía y los mercados? El primer ministro Matteo Renzi anunció que dimitirá en el caso de un rechazo de la reforma. Si gana el sector del "no" podría haber entonces una caída o una crisis de gobierno. Y a la inestabilidad política los mercados financieros suelen reaccionar con pérdidas. También se podrían celebrar nuevas elecciones en las que ganen peso los euroescépticos del Movimiento Cinco Estrellas. Ello también podría provocar un clima político de inseguridad, que suele ahuyentar a los inversores.

¿Qué se espera en concreto? El Banco Central italiano alertó de posibles turbulencias el día después del referéndum. El ministro de Finanzas, Pier Carlo Padoan, dijo: "Los mercados están preocupados de que se pueda interrumpir el proceso de reformas", al tiempo que destacó que no se espera ninguna grave crisis porque los italianos están pasando por un mejor momento económico. También premier Renzi intentó calmar los ánimos: el día después del referéndum no llegará "la plaga de langostas", señaló.

Los ojos estarán puestos en el "spread", ¿qué es? El «spread», la prima de riesgo, es un importante indicador para una crisis, una especie de termómetro de la fiebre que sufre Italia. La cifra, que indica la diferencia en las cotizaciones de los bonos de deuda, refleja el interés de los inversores en la deuda italiana. Cuanto mayor sea, peor valorarán los inversores a Italia respecto a Alemania. Porque el «spread» mide la diferencia entre los réditos de los bonos italianos y alemanes a diez años. "Esperamos que ese «spread» aumente en el caso de victoria del "no", aunque se tranquilizaría días después y acabaría siendo una tormenta en un vaso de agua", cree Tatiana Eifrig, analista del banco italiano Finnat.

¿Cuál es el problema específico de Italia? El país sufre, entre otras cosas, una baja productividad, nepotismo y corrupción. La economía lleva años a la baja y el crecimiento en 2017 será sólo del 0,9 por ciento. Además, con el 133 por ciento del PIB, Italia es el segundo país más endeudado de la Eurozona, justo después de Grecia. Desde hace años, sufre una crisis bancarias que no ha terminado de cerrarse. Los bancos tienen créditos morosos por 300.000 millones de euros (unos 317.000 millones de dólares). Uno de los que da especialmente problemas es el banco en crisis Monte dei Paschi di Siena. Sin embargo los problemas de la zona euro quedan maquillados con la política monetaria extremadamente laxa, dijo el economista jefe del banco DZ, Stefan Bielmeier. En cuanto el Banco Central Europeo (BCE) vuelva a cambiar su política, los problemas podrían hacerse de nuevo visibles y con más fuerzas.

¿Cuáles son los peores escenarios? Italia es la tercera economía de la zona euro y de seguir teniendo problemas podría arrastrar a otros Estados. Un paquete de rescate europeo como en el caso de Grecia no funcionaría en el caso de Italia, porque tiene demasiado peso en la Eurozona. Algunos expertos hablan incluso de una posible salida del euro de Italia. "Los italianos tienen ahora claro que Italia no funciona en el euro", aseguró en una entrevista el Nobel de economía Joseph Stiglitz. "La probabilidad de que Italia siga siendo permanentemente parte del euro cae cada año que pasa", opinó también el economista alemán Hans-Werner Sinn. El diario Financial Times señaló recientemente que el referéndum en Italia será clave para el futuro del euro.

¿Es posible o realmente probable una salida del euro de Italia? "En estos momentos no nos podemos imaginar en absoluto una salida (de Italia) del euro", señala la analista Eifrig. Aunque cada día que pasa son más los opositores a la divisa común. Si realmente hubiera que convocar nuevas elecciones y el Movimento 5 Stelle (Movimiento Cinco Estrellas) se alzara como la fuerza más votada, el tema volvería estar en primer plano porque el partido euroescéptico quiere un referéndum sobre el euro. Sin embargo: "Un referéndum sobre la salida del euro no puede celebrarse, iría contra la Constitución. Es algo que sólo puede decidir el Parlamento", dijo Eifrig, que considera que el pesimismo forma parte de una estrategia de los defensores de la reforma, según el lema: cuanto más oscuro es el escenario, más personas votarán por miedo por el "sí". Y en general, al menos en teoría, impera el principio: quien una vez tuvo el euro, se lo queda. Además sería totalmente incierta la forma en que podría llevarse a cabo una salida de la divisa común.