Temporada de carry trade o suba del dólar

En el último trimestre se definirá el partido sobre si es conveniente invertir en instrumentos en pesos, que vienen rindiendo bien o en dólares. La llegada de fondos del exterior, será clave
2 de octubre 2022 · 04:40hs

El gobierno busca atraer a los inversores a instrumentos en pesos, el dólar, solo por ahora, está pisado. Hasta aquí ganan los que invirtieron en pesos, el partido se define en el último trimestre.

Se viene octubre y ya comienzan las especulaciones sobre la inflación de septiembre. Si fuera un 6,5%, acumularía anualmente 83,6%; si fuera un 7%, acumularía 84,4%, mientras que si fuera un 7,5%, en el año se acumularía una inflación anual del 85,3%.

Recibí gratis el newsletter de La Capital

El secretario de Programación Económica, Gabriel Rubinstein.

Rubinstein: "Vamos en la dirección correcta"

Las reservas del Banco Central siguen en niveles bajos.

Las reservas no alcancanzan y circulan rumores sobre un dólar soja y mucho más

Si el Banco Central copiara el patrón de decisiones de los meses anteriores, el plazo fijo debería pasar del 75% al 80% anual, esto daría una tasa efectiva del 116,9% anual.

El dólar mayorista está llamado a subir el 6,3% en el mes de septiembre, con lo cual estaría subiendo a una tasa efectiva del 108,2% anual. Su valor sería de $ 147,35.

El dólar MEP, si terminaría el 30 de septiembre en $ 300, estaría subiendo 5,3% en el mes, lo que implicaría una tasa efectiva del 86,8% anual.

El mes de septiembre podría terminar con una inflación subiendo el 7%, lo que implicaría una tasa efectiva del 125,2% anual. La tasa de plazo fijo se ubicaría con una tasa efectiva del 116,9% anual. El dólar mayorista subiría a un ritmo del 108,2% anual. El dólar MEP o bolsa subiría a una tasa efectiva del 86,8% anual. Claramente, en septiembre posicionarse en pesos resultó muy conveniente respecto de las inversiones en dólares.

La Tesorería le ofrece al inversor productos en pesos que compiten en el mercado con las colocaciones a plazo fijo. La letra de descuento a un plazo de 77 días rinde el 104,29%, es una tasa inferior al plazo fijo, mientras que las letras de descuento ajustadas por inflación rendirían inflación menos el 4,52%, implica una tasa inferior a la inflación. Los bonos en pesos que ajustan por inflación y vencen a agosto del año 2023 rinden inflación más 2,2% anual. El Bonte 2023 con vencimiento 17 de octubre de 2023 rinde el 104,0% anual. Estos bonos rinden mucho menos que la inflación esperada, sin embargo, son altamente demandados por el mercado. La pregunta obligada es ¿estamos en temporada de carry trade? Esto significaría ¿nos colocamos en pesos porque el dólar pasará un largo rato tranquilo? Vamos a develarlo a continuación.

La operación blanqueo

El gobierno tiene como objetivo aprobar el presupuesto nacional e ir en busca de financiamiento internacional para engrosar las reservas. Va a recibir unos u$s 4.000 millones del FMI, que se utilizarían durante el trimestre para pagar deuda del Foondo, es un dinero que ingresa por una puerta giratoria, como llega se va. Por otro lado, saldría a buscar unos u$s 4.000 millones adicionales para engrosar las reservas. Si los consigue podríamos pensar en que las reservas brutas, para fin de año, podrían ubicarse en torno de los u$s 40.000 millones.

Los pasivos monetarios del Banco Central se ubican en $ 12,36 billones, subieron $ 1,3 billones en 26 días del mes de septiembre. Si el Banco Central sigue aumentando la tasa de política monetaria a un ritmo inferior a la inflación, estimamos para fin de año que los pasivos monetarios podrían ubicarse en cerca de $ 16 billones. Esto dejaría al MEP en torno a $ 400 a fin de año.

Una forma de incrementar las reservas fuerte sería implementar un blanqueo de rápida aprobación y ejecución para compras de activos, como bienes escriturales y registrables. Esto podría darle al gobierno un ingreso de dólares que hasta hoy no está en el escenario económico. Si esta iniciativa es exitosa, el carry trade sería muy beneficioso, ya que la renta en pesos superaría a la renta en dólares.

Rendimiento de plazo fijo del último trimestre del año: para el mes de octubre veríamos crecer la tasa nominal de plazo fijo al 80% anual.

Si en octubre la inflación es del 7% mensual, la inflación anual sería del 90,6% anual y la tasa nominal de plazo fijo podría pasar al 85% anual. Si en noviembre la inflación vuelve a ser del 7% anual, la anual sería del 99%, por ende, la tasa nominal de plazo fijo podría pasar a niveles del 93% anual.

En este escenario esperamos para el último trimestre del año un rendimiento de los plazos fijos en torno del 24,3% trimestral. Para igualar este rendimiento, el dólar MEP debería ubicarse en $ 372,90. Si el dólar MEP se ubica en $ 400 subiría un 33% en el trimestre.

Conclusiones

Si el gobierno consigue financiamiento externo por u$s 4.000 millones (adicionales al desembolso de u$s 4.000 millones del FMI), y es un éxito el blanqueo que está poniendo en marcha, podríamos pensar que la temporada de invertir en pesos recién está comenzando y será un fiasco guardar dólares billetes. La probabilidad de ocurrencia de este escenario es un 30%.

Si el gobierno consigue financiamiento externo por u$s 4.000 millones (adicionales al FMII) y el blanqueo pasa sin pena ni gloria, podríamos pensar que las inversiones en pesos podrían quedar relegadas frente a un dólar bolsa que podría ubicarse en torno de $ 400 y superar holgadamente a las inversiones en pesos. La probabilidad de ocurrencia de es un 60%.

Si no consigue financiamiento adicional al FMI y el blanqueo es un fracaso, las inversiones en pesos serán un fiasco y el dólar MEP o bolsa podría superar $ 400. Esta situación podría precipitar una devaluación del peso, lo que ubicaría al mayorista por encima de $ 200. Probabilidad de ocurrencia de este escenario, un 10%.

Creemos que el gobierno seguirá languideciendo. Hoy parece que las inversiones en pesos lucen muy atractivas nominalmente, pero cuidado porque el balance del BCRA está muy deteriorado y esto le deja abierta la puerta a una gran suba de los dólares alternativos.

La versión sobre la puesta en marcha de un plan de estabilización económica al estilo del Plan Austral está recorriendo los pasillos de la city, esto podría ocurrir después del desembolso del FMI y el refuerzo. Si bien quisiéramos que todo plan económico sea un éxito, si la idea del Ministro de Economía es un plan heterodoxo, con control de precios y sin un ajuste importante de las cuentas públicas, estamos ante un plan que es más de lo mismo y el resultado, más inflación y devaluación.

Ante este posible escenario no deje de tomar deuda, comprar activos estratégicos y distribuir dividendos para comprar dólares en cabeza de persona humana. Las empresas en esta coyuntura deben capitalizarse y ganar mercado.

Ver comentarios

Las más de leídas

Encontraron otro ejemplar de salmón chinook en cercanías de Arroyo Seco

Encontraron otro ejemplar de salmón chinook en cercanías de Arroyo Seco

Un hincha de Newells qatarí le jugó una broma a un periodista porteño

Un hincha de Newell's "qatarí" le jugó una broma a un periodista porteño

Retiran las 30 garitas de recarga y venta de tarjetas Movi

Retiran las 30 garitas de recarga y venta de tarjetas Movi

Ángel Correa hizo un sugestivo posteo tras el rumor de cambios en la lista de Lionel Scaloni

Ángel Correa hizo un sugestivo posteo tras el rumor de cambios en la lista de Lionel Scaloni

Lo último

Transformar la ruta 21 en autovía empieza a tomar impulso firme

Transformar la ruta 21 en autovía empieza a tomar impulso firme

Una mujer lucha por su vida tras un choque con un patrullero que era manejado por un comisario

Una mujer lucha por su vida tras un choque con un patrullero que era manejado por un comisario

Dirigentes de izquierda y un sector del PS trazan su punto de partida para 2023

Dirigentes de izquierda y un sector del PS trazan su punto de partida para 2023

Funes: investigan a un matrimonio denunciado por una estafa millonaria

Federico Javier D.B. y Lorena T. fueron apresados en el barrio privado Miraflores sospechados de haber tomado préstamos que no devolvieron por cien mil dólares

Funes: investigan a un matrimonio denunciado por una estafa millonaria
Video: dos jóvenes fueron detenidos tras una impactante persecución en moto
Policiales

Video: dos jóvenes fueron detenidos tras una impactante persecución en moto

La Ciudad

Seguí en vivo la sesión del Concejo que autoriza edificios en Fisherton

Una mujer lucha por su vida tras un choque con un patrullero que era manejado por un comisario
Policiales

Una mujer lucha por su vida tras un choque con un patrullero que era manejado por un comisario

Angel Correa, de la tristeza por quedar al margen a la alegría por ser convocado para Qatar
OVACION

Angel Correa, de la tristeza por quedar al margen a la alegría por ser convocado para Qatar

Se judicializó el controvertido proceso de elección de magistrados comunitarios

Por Javier Felcaro

Política

Se judicializó el controvertido proceso de elección de magistrados comunitarios

Dejanos tu comentario
Las más leídas
Encontraron otro ejemplar de salmón chinook en cercanías de Arroyo Seco

Encontraron otro ejemplar de salmón chinook en cercanías de Arroyo Seco

Un hincha de Newells qatarí le jugó una broma a un periodista porteño

Un hincha de Newell's "qatarí" le jugó una broma a un periodista porteño

Retiran las 30 garitas de recarga y venta de tarjetas Movi

Retiran las 30 garitas de recarga y venta de tarjetas Movi

Ángel Correa hizo un sugestivo posteo tras el rumor de cambios en la lista de Lionel Scaloni

Ángel Correa hizo un sugestivo posteo tras el rumor de cambios en la lista de Lionel Scaloni

Coparon una comisaría en Arroyo Leyes: robaron armas y un patrullero

Coparon una comisaría en Arroyo Leyes: robaron armas y un patrullero

Ovación
Joaquín Correa también fue desafectado de la selección argentina por lesión
Ovación

Joaquín Correa también fue desafectado de la selección argentina por lesión

Joaquín Correa también fue desafectado de la selección argentina por lesión

Joaquín Correa también fue desafectado de la selección argentina por lesión

Angel Correa, de la tristeza por quedar al margen a la alegría por ser convocado para Qatar

Angel Correa, de la tristeza por quedar al margen a la alegría por ser convocado para Qatar

Argentina se entrenó por primera vez en Qatar y sumó una nueva preocupación con Correa

Argentina se entrenó por primera vez en Qatar y sumó una nueva preocupación con Correa

Policiales
Una mujer lucha por su vida tras un choque con un patrullero que era manejado por un comisario
Policiales

Una mujer lucha por su vida tras un choque con un patrullero que era manejado por un comisario

Funes: investigan a un matrimonio denunciado por una estafa millonaria

Funes: investigan a un matrimonio denunciado por una estafa millonaria

Video: dos jóvenes fueron detenidos tras una impactante persecución en moto

Video: dos jóvenes fueron detenidos tras una impactante persecución en moto

Estuvo preso 17 años, confesó un femicidio y lo condenan a reclusión perpetua

Estuvo preso 17 años, confesó un femicidio y lo condenan a reclusión perpetua

La Ciudad
La iniciativa solidaria que logró inaugurar su propio jardín de infantes
Ciudad

La iniciativa solidaria que logró inaugurar su propio jardín de infantes

La EPE trabaja en un sector del centro para reestablecer el suministro eléctrico

La EPE trabaja en un sector del centro para reestablecer el suministro eléctrico

Seguí en vivo la sesión del Concejo que autoriza edificios en Fisherton

Seguí en vivo la sesión del Concejo que autoriza edificios en Fisherton

Abrió la inscripción a la Residencia Universitaria de la UNR: dónde y quiénes pueden anotarse

Abrió la inscripción a la Residencia Universitaria de la UNR: dónde y quiénes pueden anotarse

Vigiladores bloquean los accesos al shopping Portal Rosario por un conflicto gremial
La Ciudad

Vigiladores bloquean los accesos al shopping Portal Rosario por un conflicto gremial

Comenzó el paro de los médicos residentes y se movilizan a Gobernación
La Ciudad

Comenzó el paro de los médicos residentes y se movilizan a Gobernación

Piñero: viajaba en una camioneta y llevaba un arma y una fuerte suma de dinero
POLICIALES

Piñero: viajaba en una camioneta y llevaba un arma y una fuerte suma de dinero

Seguirá detenido un hombre acusado de abuso sexual contra una adolescente
LA REGION

Seguirá detenido un hombre acusado de abuso sexual contra una adolescente

Autopista Rosario-Santa Fe: volcó un camión cargado con bananas y el conductor resultó herido
La Región

Autopista Rosario-Santa Fe: volcó un camión cargado con bananas y el conductor resultó herido

Qatar 2022: literatura mundialista en una radio comunitaria de Capitán Bermúdez

Por Laura Vilche

Ovación

Qatar 2022: literatura mundialista en una radio comunitaria de Capitán Bermúdez

Festival Estéreo: Rosario se convierte en la capital del podcast

Por Nicolás Maggi

La Ciudad

Festival Estéreo: Rosario se convierte en la capital del podcast

Retiran las 30 garitas de recarga y venta de tarjetas Movi

Por Claudio González

La Ciudad

Retiran las 30 garitas de recarga y venta de tarjetas Movi

El municipio suma colectivos para normalizar el sistema de transporte

Por Lucas Ameriso

La Ciudad

El municipio suma colectivos para normalizar el sistema de transporte

Coparon una comisaría en Arroyo Leyes: robaron armas y un patrullero
Policiales

Coparon una comisaría en Arroyo Leyes: robaron armas y un patrullero

Las Parejas: avanzan las gestiones para extender el parque industrial
LA REGION

Las Parejas: avanzan las gestiones para extender el parque industrial

Jueces: la Casa Gris defiende el proceso, pero la oposición denuncia un dedazo

Por Mariano D'Arrigo

Politica

Jueces: la Casa Gris defiende el proceso, pero la oposición denuncia un "dedazo"

Rosario todavía no tiene planta de tratamiento de residuos cloacales

Por Tomás Barrandeguy

La Ciudad

Rosario todavía no tiene planta de tratamiento de residuos cloacales

Encontraron otro ejemplar de salmón chinook en cercanías de Arroyo Seco

Por Carina Bazzoni

La Ciudad

Encontraron otro ejemplar de salmón chinook en cercanías de Arroyo Seco

Piden 18 años de cárcel para acusado de un crimen en una pelea vecinal

Por María Laura Cicerchia

Policiales

Piden 18 años de cárcel para acusado de un crimen en una pelea vecinal

Un ex barra de Newells fue baleado en la puerta de su casa de la zona sur
Policiales

Un ex barra de Newell's fue baleado en la puerta de su casa de la zona sur

Vamos a respetar la identidad de Fisherton, afirman desde Planeamiento
LA CIUDAD

"Vamos a respetar la identidad de Fisherton", afirman desde Planeamiento

Abrieron las ofertas para la ampliación del Acueducto Gran Rosario
LA REGIÓN

Abrieron las ofertas para la ampliación del Acueducto Gran Rosario

Firmat: iniciativa ambiental con los más pequeños como protagonistas
LA REGION

Firmat: iniciativa ambiental con los más pequeños como protagonistas

Temor en Europa por una epidemia de cáncer en la próxima década
Información General

Temor en Europa por una epidemia de cáncer en la próxima década