El déficit público y la deuda en pesos

Tanto el Banco Central como la Tesorería, se embarcaran en un brete cada vez más grande, lo cual genera alta desconfianza en el mercado
22 de agosto 2021 · 05:00hs

Argentina vive inmersa en un perverso sistema de financiación de déficit público vía emisión monetaria o colocación de deuda en pesos ajustada por inflación, que la lleva invariablemente a un problema severo de inflación y, consecuentemente, de devaluación en el mediano plazo.

Argentina, al mes de junio de este año, acumuló en 12 meses, un déficit fiscal equivalente a $ 1,6 millón de millones. Este déficit de Tesorería fue financiado con deuda en pesos de la misma Tesorería y con emisión del Banco Central República Argentina vía Adelantos Transitorios y Transferencias de Utilidades.

Recibí gratis el newsletter de La Capital

Massa recorrió la planta de Peugeot ubicada en El Palomar.

El incremental de exportaciones de autos y autopartes no pagará retenciones en 2023

Examen. Massa ratificó su plan fiscal contractivo frente a los empresarios. 

Massa ratificó una meta de inflación menor al 4% en abril del año próximo

En los últimos 12 meses observamos que el déficit sólo bajó el 5,8%. En los meses que siguen podría comenzar a crecer, ya que la recaudación perderá los anabólicos que le aportaban tanto el impuesto a la riqueza como el mayor precio de la soja.

Los aportes del Banco Central se realizan vía emisión de pesos, que luego son retirados en el mercado vía leliq (letras de liquidez) y pases, ambos a tasas del 38,0% y 36,5% anual.

Esto ha llevado a que, tanto el Banco Central como la Tesorería, se embarcaran en una deuda en pesos cada vez más grande, la cual genera alta desconfianza en el mercado.

"Entre 2020 y 2021 la inflación sumaría 103%, enterrando toda posibilidad de proyectar cualquier tipo de negocio” "Entre 2020 y 2021 la inflación sumaría 103%, enterrando toda posibilidad de proyectar cualquier tipo de negocio”

La deuda en pesos del BCRA se ubicaba en $ 1,2 millón de millones al momento de asumir Alberto Fernández y la estimamos en $ 4,9 millón de millones para fin de año, con un aumento que rondaría el 308%. Mientras que la deuda de Tesorería se ubicaba en $ 4,3 millón de millones, para diciembre 2021 la estimamos en $ 10,0 millón de millones, con un aumento del 133%. En dos años, la deuda total en pesos pasaría de $ 5,5 a $ 14,9 millón de millones, con un aumento del 170,9%. Hasta el 31 de julio de este año aumentó en $ 7,0 millón de millones.

Del total de la deuda en pesos, para fin de año, tendríamos un 40% de la deuda ajustada por inflación, mientras que un 60% sería deuda a tasa de interés fija, que podría ser fácil de licuar ante una eventual devaluación del signo monetario, pero hay que tener en cuenta que cada vez nos endeudamos con más activos ajustables.

Si la deuda en pesos la medimos en dólares, en el año 2019, ascendía a u$s 91.820 millones, mientras que, para fin de este año, la estimamos en u$s 144.660 millones (con un dólar estimado en $103), lo que implicaría un aumento nominal de la deuda de u$s 52.840 millones.

"La deuda crece como una bola de nieve a una tasa del 85% anual. Nos lleva a un problema de competitividad” "La deuda crece como una bola de nieve a una tasa del 85% anual. Nos lleva a un problema de competitividad”

Como es simplemente una estimación, su número podría ser objetado, pero, al medir la deuda en pesos, dolarizada al 31 de julio pasado, arribamos a un valor de U$S 129.279 millones, lo que implica un aumento de U$S 37.459 millones.

Para fin de año estimamos que la deuda del BCRA podría ubicarse holgadamente sobre el stock de reservas, lo cual ejercería presión sobre la entidad monetaria para ajustar el tipo de cambio oficial en los primeros meses del año 2022.

Otra forma de medir la deuda en pesos, es como % de PBI. En el año 2019, la deuda en pesos era el equivalente al 25,2% del PBI, mientras que, a julio de 2021, suma 35,5% del PBI, los que implica una suba de 10,3 puntos porcentuales de PBI en términos absolutos. Para fin de año vemos a la deuda disminuyendo, en relación al PBI, por una fuerte mejora del producto bruto.

Conclusiones

  • Para realizar este trabajo se estimó una inflación para todo el año 2021 del 49,6%, partiendo de los datos de inflación minorista a julio y proyectando un 3,0% mensual hasta diciembre. Entre los años 2020 y 2021 la inflación sumaría 103,7%, una tasa de inflación muy elevada, enterrando entonces toda posibilidad de proyectar cualquier tipo de negocio.
  • En Argentina los balances se ajustan parcialmente por inflación, por ende, convivir con estos niveles de inflación eleva profundamente la presión tributaria sobre las empresas y obliga a llevar adelante estrategias de escudo fiscal para atemperar el pago de impuestos. Hay que trabajar más con capital de terceros y menos con capital propio, aumentar la inversión en activos amortizables, retirar los excedentes de liquidez de la empresa y colocarlos en cabeza de los accionistas, entre otras estrategias.
  • Dato mata relato: La deuda en pesos (Banco Central más Tesorería), desde que asumió Alberto Fernández, aumentó el 171%, serían $ 7,0 millón de millones o, su equivalente en dólares oficiales u$s 37.459 millones, equivalente al 10,3% del PBI.
  • La deuda crece como una bola de nieve a una tasa del 85,0% anual, nos lleva invariablemente a un problema de competitividad. La inflación seguirá siendo alta y, si el gobierno no acompaña con una devaluación del tipo de cambio a igual ritmo que el aumento de precios, caeremos en un estrangulamiento del sector externo, producto de que las exportaciones disminuirán y aumentarán las importaciones.
  • El gobierno nacional ha abusado del endeudamiento en pesos. Queda claro que abundan pesos y escasean dólares, tenemos un tipo de cambio oficial que resulta ficticio dado los altos costos internos, los derechos de exportación tan gravosos y la alta presión tributaria de las empresas.
  • En los últimos 5 años, el dólar blue aumentó el equivalente a 3 veces la inflación y dos veces el tipo de cambio oficial, luce claramente sobrevaluado, pero es tan grande la desconfianza y la falta de un plan de desarrollo sustentable que, para los ahorristas, no hay nada mejor que el dólar blue.
Ver comentarios

Las más de leídas

Secretaría de Control: festival de horas extras, agentes que no iban a trabajar y sumarios cajoneados

Secretaría de Control: festival de horas extras, agentes que no iban a trabajar y sumarios cajoneados

Identificaron a los dos pibes asesinados a tiros en la zona del Fonavi de Seguí y Rouillón

Identificaron a los dos pibes asesinados a tiros en la zona del Fonavi de Seguí y Rouillón

Cuatro listas debatieron sobre el técnico de Central: ¿qué nombres manejan?

Cuatro listas debatieron sobre el técnico de Central: ¿qué nombres manejan?

Otro crimen en Rosario: mataron a balazos a un hombre para robarle el auto en zona sudoeste

Otro crimen en Rosario: mataron a balazos a un hombre para robarle el auto en zona sudoeste

Lo último

Enner Valencia es el goleador del Mundial Qatar 2022

Enner Valencia es el goleador del Mundial Qatar 2022

El incremental de exportaciones de autos y autopartes no pagará retenciones en 2023

El incremental de exportaciones de autos y autopartes no pagará retenciones en 2023

Abuso sexual en Cafferata: sospechan que el marido la entregó por dinero

Abuso sexual en Cafferata: sospechan que el marido la entregó por dinero

Alertan sobre una "crisis importante" de clínicas, prepagas y prestadores de salud

Se realizó en Rosario el Segundo Encuentro Anual de Salud Federal. La Asociación de Clínicas prepara un plan de reforma integral del sistema

Alertan sobre una crisis importante de clínicas, prepagas y prestadores de salud
Inglaterra busca ratificar ante Estados Unidos su condición de candidato
Ovación

Inglaterra busca ratificar ante Estados Unidos su condición de candidato

La Ciudad

Antonio Ratner responsabilizó al municipio por las irregularidades en el área de Control

Violencia: vecinales no quieren hablar más con intermediarios y piden ver a Perotti
LA CIUDAD

Violencia: vecinales no quieren hablar más con "intermediarios" y piden ver a Perotti

El fuerte testimonio de la mamá de Valentín: Es mentira que lo mataron por un tema de drogas
Policiales

El fuerte testimonio de la mamá de Valentín: "Es mentira que lo mataron por un tema de drogas"

Cuarta víctima de homicidio en menos de 24 hs: apuñalan a un hombre en una pelea
POLICIALES

Cuarta víctima de homicidio en menos de 24 hs: apuñalan a un hombre en una pelea

Dejanos tu comentario
Las más leídas
Secretaría de Control: festival de horas extras, agentes que no iban a trabajar y sumarios cajoneados

Secretaría de Control: festival de horas extras, agentes que no iban a trabajar y sumarios cajoneados

Identificaron a los dos pibes asesinados a tiros en la zona del Fonavi de Seguí y Rouillón

Identificaron a los dos pibes asesinados a tiros en la zona del Fonavi de Seguí y Rouillón

Cuatro listas debatieron sobre el técnico de Central: ¿qué nombres manejan?

Cuatro listas debatieron sobre el técnico de Central: ¿qué nombres manejan?

Otro crimen en Rosario: mataron a balazos a un hombre para robarle el auto en zona sudoeste

Otro crimen en Rosario: mataron a balazos a un hombre para robarle el auto en zona sudoeste

Joaquín, el primer Messi que firmó un contrato profesional como jugador de Newells

Joaquín, el primer Messi que firmó un contrato profesional como jugador de Newell's

Ovación
Neymar: Es uno de los momentos más difíciles de mi carrera
Ovación

Neymar: "Es uno de los momentos más difíciles de mi carrera"

Neymar: Es uno de los momentos más difíciles de mi carrera

Neymar: "Es uno de los momentos más difíciles de mi carrera"

Inglaterra busca ratificar ante Estados Unidos su condición de candidato

Inglaterra busca ratificar ante Estados Unidos su condición de candidato

Ecuador le hizo un partidazo a Países Bajos y empató 1 a 1

Ecuador le hizo un partidazo a Países Bajos y empató 1 a 1

Policiales
El fuerte testimonio de la mamá de Valentín: Es mentira que lo mataron por un tema de drogas
Policiales

El fuerte testimonio de la mamá de Valentín: "Es mentira que lo mataron por un tema de drogas"

Cuarta víctima de homicidio en menos de 24 hs: apuñalan a un hombre en una pelea

Cuarta víctima de homicidio en menos de 24 hs: apuñalan a un hombre en una pelea

Otro crimen en Rosario: mataron a balazos a un hombre para robarle el auto en zona sudoeste

Otro crimen en Rosario: mataron a balazos a un hombre para robarle el auto en zona sudoeste

Dos pibes de 14 y 15 años, ejecutados a balazos en el Fonavi de Rouillón y Seguí

Dos pibes de 14 y 15 años, ejecutados a balazos en el Fonavi de Rouillón y Seguí

La Ciudad
Toma de tierras: familias de Magaldi se fueron con las manos vacías de Gobernación
La Ciudad

Toma de tierras: familias de Magaldi se fueron con las manos vacías de Gobernación

Alertan sobre una crisis importante de clínicas, prepagas y prestadores de salud

Alertan sobre una "crisis importante" de clínicas, prepagas y prestadores de salud

Antonio Ratner responsabilizó al municipio por las irregularidades en el área de Control

Antonio Ratner responsabilizó al municipio por las irregularidades en el área de Control

Violencia: vecinales no quieren hablar más con intermediarios y piden ver a Perotti

Violencia: vecinales no quieren hablar más con "intermediarios" y piden ver a Perotti

25N: Rosario otra vez marcha contra la violencia patriarcal y machista contra la mujer
La ciudad

25N: Rosario otra vez marcha contra la violencia patriarcal y machista contra la mujer

Cantero sostuvo que no hay chances de derogar los cambios en el secundario
La Ciudad

Cantero sostuvo que "no hay chances" de derogar los cambios en el secundario

Presentan el libro inédito Manual del hincha, del Negro Fontanarrosa
La Ciudad

Presentan el libro inédito Manual del hincha, del Negro Fontanarrosa

Licitaron la construcción de un centenar de viviendas para Rufino
LA REGION

Licitaron la construcción de un centenar de viviendas para Rufino

Venado Tuerto: postergan la apertura de ofertas para la ampliación de la red de cloacas
LA REGION

Venado Tuerto: postergan la apertura de ofertas para la ampliación de la red de cloacas

El presupuesto 2023 se convertirá en ley el martes próximo

Por Javier Felcaro

Política

El presupuesto 2023 se convertirá en ley el martes próximo

Milei abre su primer local en Rosario con dos miembros de su mesa chica

Por Mariano D'Arrigo

Politica

Milei abre su primer local en Rosario con dos miembros de su mesa chica

Las cenizas de Hebe ya descansan al pie de la Pirámide de la Plaza de Mayo
Politica

Las cenizas de Hebe ya descansan al pie de la Pirámide de la Plaza de Mayo

Las cenizas de Hebe y un legado que sigue: memoria, verdad y justicia

Por Rodolfo Montes

Politica

Las cenizas de Hebe y un legado que sigue: memoria, verdad y justicia

El blue trepó a $ 318 y en el mercado  crece la expectativa por otro dólar soja
Economía

El blue trepó a $ 318 y en el mercado crece la expectativa por otro dólar soja

Massa ratificó una meta de inflación menor al 4% en abril del año próximo
Economía

Massa ratificó una meta de inflación menor al 4% en abril del año próximo

El 32,1% de la población de América latina y el Caribe vive en la pobreza
Economía

El 32,1% de la población de América latina y el Caribe vive en la pobreza

Leve repunte de las ventas en los súper  durante septiembre
Economía

Leve repunte de las ventas en los súper durante septiembre

Con 4% de la población mundial, EEUU posee el 42% de las armas del planeta
Información General

Con 4% de la población mundial, EEUU posee el 42% de las armas del planeta

Es una guachada de la vida, dijo el esposo de la cordobesa que murió por una ola en Italia
Información General

"Es una guachada de la vida", dijo el esposo de la cordobesa que murió por una ola en Italia

Nueva York celebra el Black Friday bajo la sombra de la inflación
Información General

Nueva York celebra el Black Friday bajo la sombra de la inflación

Condenado por extorsiones telefónicas desde la cárcel junto a su hermana y una amiga
POLICIALES

Condenado por extorsiones telefónicas desde la cárcel junto a su hermana y una amiga

Suspenden por 150 días a la fiscal que actuó en el crimen del empresario Hugo Oldani
POLICIALES

Suspenden por 150 días a la fiscal que actuó en el crimen del empresario Hugo Oldani

Aprobaron los pliegos de Lagna para el Enress y de Terenzio para el Tribunal de Cuentas
Política

Aprobaron los pliegos de Lagna para el Enress y de Terenzio para el Tribunal de Cuentas

Dos adolescentes baleados en una zona en la que se recrudeció la violencia ligada al narcomenudeo

Por Martín Stoianovich

Policiales

Dos adolescentes baleados en una zona en la que se recrudeció la violencia ligada al narcomenudeo