Un círculo vicioso

El gobierno busca medidas de emergencia, pero no soluciona temas estructurales. El mercado de capitales está de fiesta, la economía real lo mira de reojo. ¿Estamos en un problema de distribución o de generación de riqueza?

El gobierno nacional tomó medidas que favorecieron a los mercados. La ley de emergencia incluyó una serie de impuestos que le permitirían obtener un superávit fiscal para el 2020, esto sería vital para reestructurar la deuda pública y financiar el gasto público social. Por el lado de los impuestos, más retenciones al campo, la suspensión de la baja de aportes patronales, el impuesto al dólar y el incremento de Bienes Personales aportarán más ingresos fiscales y le quitarán ingresos al sector privado.

Los jubilados representan el 11 por ciento de la población, las remuneraciones que reciben representan 40,5 por ciento del gasto público primario y el 11 por ciento del PBI. A pesar de las altas erogaciones en la que incurre el Estado, los salarios en muchos casos son insuficientes.

Como dato adicional, no hay ningún país del mundo que gaste el 11 por ciento de su PBI en jubilaciones y pensiones.

Las provincias y municipios aumentarán los impuestos provinciales, en algunos casos por encima de la inflación, con lo cual buscan asegurarse ingresos para financiar gastos. Durante el mandato de Mauricio Macri las provincias se vieron beneficiadas con mayores ingresos. Sin embargo, hoy vuelven a caer en déficit, no hubo mejoras de gestión, el dinero sigue siendo un bien escaso, y los gastos de personales muy abundantes.

La economía argentina hace 9 años que no crece, está en un escenario de estancamiento secular. La inflación tuvo un piso del 25 por ciento anual y un techo en torno del 55 por ciento. La población creció en 4,5 millones de personas. El PBI per cápita está en los niveles del 2009. La clase política en los último 9 años ha gestionado la pobreza, aumentando impuestos, expulsando a la inversión, caída de exportaciones, aumento de la pobreza y el desempleo.

El escenario que tenemos por delante es muy claro y lo podemos expresar en las siguientes relaciones, que comienzan con una merma sustancial de dinero en el sector privado producto de la gran transferencia de recursos al sector público.

El sector privado con menos recursos es igual a caída de rentabilidad de las empresas o menor poder adquisitivo de las familias. Caída de rentabilidad de las empresas o menor poder adquisitivo de las familias es igual a menos inversión y menos gasto en consumo. Menos inversión y menos gasto en consumo es igual a baja de actividad y menos empleo. Baja de actividad y menos empleo es igual a menos consumo. Menos consumo, igual a menos recaudación. Menos recaudación, la clase política vuelve a aumentar impuestos para redistribuir pobreza.

Si no salimos de este círculo vicioso es imposible que podamos crecer y tener un desarrollo sustentable.

Los mercados hoy muestran grandes subas de bonos y acciones, casi que festejan que vamos a pagar, lo que no alcanzan a visualizar es que la fiesta de hoy no es sostenible en el tiempo.

Los precios de los bonos argentinos han subido un 50 por ciento en dólares durante diciembre, pero están entre un 10 por ciento y 15 por ciento abajo del nivel que tenían antes de las elecciones Paso. El Merval está subiendo el 26 por ciento, y podría terminar el año en los 45.000 puntos, el valor previo a las elecciones del 11 de agosto, la única diferencia es que en esa fecha valía u$s 1.000 y hoy, a valor del dólar blue, valdría u$s 562.

El dólar amerita un análisis particular. El dólar oficial vale $63, el dólar bolsa influenciado por el precio de los bonos $ 72, y el dólar blue $80. Hay un arbitraje y desarbitraje permanente, el impuesto al turismo del 30 por ciento hace que el dólar turista esté en $82, el dólar por fuera del mercado formal arbitrará lentamente contra este valor.

En conclusión, hay un difícil escenario para la economía real, estamos en un círculo vicioso complejo de desarmar. La clase política gestiona el mismo PBI que en 2011, con más población e inflación. Somos una fábrica de pobres, que en lugar de solucionarlo generando incentivos a la inversión, terminamos redistribuyendo pobreza entre los propios argentinos. Los mercados de capitales viven una luna de miel con el gobierno, suben bonos y acciones porque están convencidos que Argentina va a pagar.

La economía real sigue estancada, los pronósticos para el año 2020 son de una caída adicional del PBI, que buscaría estabilizarse en el año 2021. En ningún caso creceríamos por encima del aumento poblacional.

La clase política no da respuestas desde 2011, el diagnóstico es que si no crecemos no habrá posibilidades de distribuir, sin embargo, el gobierno considera que primero hay que distribuir y más tarde ver si crecemos. El problema es si el más tarde no existe y tenemos que volver a redistribuir lo poco que vaya quedando.