En la medida que el gobierno nacional desnude una caída de reservas o se defina el candidato a presidir el país, los mercados podrían subir un 50%.

El índice Merval, desde mediados de junio de 2014 a la fecha, viene definiendo un mercado lateral, muy amplio, con base en los 7.500 puntos, y un techo en los 12.500.

En la actualidad cotiza cerca de los 11.000 puntos, y podríamos decir que está expectante de lo que suceda en materia política, y observamos tres etapas bien definidas, a saber:

La primera etapa se vivió en septiembre de 2014, el mercado accionario trepó ante una fuerte suba del dólar blue que se posicionó en torno de los $ 16,00 por dólar, mientras que el dólar oficial se ubicaba en 8,46 y la brecha se ubicaba en el 90%, registro que no se volvió a repetir.

El 1º de octubre de 2014 renunciaba al cargo de presidente del Banco Central, Juan Carlos Fábrega, y dejaba el cargo a Jorge Vanoli, que aplicó medidas restrictivas para deprimir el valor del dólar blue, y consiguió u$s 11.000 millones de un swap del Banco Central Chino.

El Merval logra llegar por primera vez a los 12.500 puntos, y luego del ingreso de Jorge Vanoli al Banco Central, las acciones, el dólar blue y los bonos muestran un retroceso importante. En el caso del índice merval, en el mes de diciembre toca el mínimo de 7.500 puntos.

Principios de año. La segunda etapa de suba del índice Merval, se correlaciona con un escenario político complejo, el mercado comienza a subir luego de la muerte del fiscal Nisman, esto empuja en las encuestas al candidato de la oposición Mauricio Macri, y a mediados de mayo el índice merval vuelve a acercarse a los 12.500 puntos.

El dólar oficial se ubica cerca de $9 y el dólar blue toca su valor mínimo, ubicándose en torno de $ 12,50 por dólar. La oposición auguraba un fuerte ingreso de capitales, el dólar blue retrocedía.

Incertidumbre electoral. La tercera etapa la estamos viviendo ahora, con un índice merval, que pretende definir un mercado lateral entre los 10.000 y 12.500 puntos.

El dólar blue volvió a la zona de $16,0; y el dólar oficial cotiza en 9,30. La incertidumbre política comienza a jugar un rol fundamental, en el mercado a futuro.

Desde nuestro punto de vista, estamos observando un mercado accionario que no define una clara tendencia, pero su recorrido lateral, hace presumir que nos acercamos a un momento de gran definición.

En los últimos años, toda suba del dólar blue estuvo acompañada de una importante mejora en precios en el mercado accionario, y de títulos públicos.

En el mes de agosto de 2015, el Banco Central vendió más de u$s 1.000 millones, y los contratos negociados en el mercado de futuros Rofex, se ubican en torno de los u$s 5.400 millones, con u$s 1.200 millones negociados en la posición marzo de 2016.

Esta fecha, y la enorme cantidad de contratos negociados, hacen presumir que marzo es el mes clave en lo que respecta al valor del tipo de cambio.

El mercado de bonos, en la mayoría de las oportunidades, acompaña a la suba el incremento del dólar blue. En la actualidad, comprar dólares a través de la bolsa, nos daría un valor de $ 14,20 por dólar. Los títulos no muestran en los últimos meses una importante variación en precios, pero si un pago de cupones que van del 7% anual, 8,75% anual y 11,48% anual.

De todo lo aquí vertido, podríamos decir que una suba del dólar blue, estaría impulsando a la suba al mercado accionario y de bonos.

En la actualidad las reservas se ubican en u$s33.600 millones, y la base monetaria en $520.000 millones, esto nos da un dólar de convertibilidad de $15,50.

El gobierno debe enfrentar vencimiento de deuda e intereses por un valor de u$s 8.350 millones de aquí a fin de año. Entre dólar ahorro y turismo, podría ver bajar las reservas en torno de u$s 5.500 millones.
Esto daría una pérdida de reservas del orden de los u$s 13.850 millones. Esto dejaría a las reservas en torno de los u$s 20.000 millones.

Este escenario obliga al gobierno a salir a buscar financiamiento externo. Del swap de China le faltarían tomar unos u$s 2.750 millones, pero no alcanzan para llegar a fin de año con un stock de reservas decoroso. Hay muchas especulaciones, pero no se descartaría un nuevo desembolso de dólares, de algún Banco Central internacional, para arribar a fin de año con reservas por u$s 30.000 millones.

El 4 de octubre, Argentina honrará el pago del Boden 2015, y será una señal positiva para la economía. Sin embargo, como el pago lo hará con reservas, el mercado se estaría adelantando, y ante una baja de este indicador, se convalidan precios al alza en el dólar blue.

Sugerencias. Siguiendo con la lógica del mercado, toda suba del dólar blue, implicaría una mejora en el precio de las acciones. Por otro lado, si se define la elección presidencial en primera vuelta, gane quien gane, saldrá a buscar financiamiento en los mercados mundiales, esto será la puerta que habrá el ingreso de inversores al mercado de capitales local. La consecuencia lógica, será una fuerte suba del índice merval, que lo podría posicionar en niveles de 15.000 a 17.500 puntos, generando un incremento del 50% aproximadamente.

No habría que descartar posicionarse en títulos públicos. Para los que más temen por este tipo de inversiones, el Bonar 2017, con un valor de $ 1.385 por cada u$s100 de valor nominal, luce muy atractivo, máxime cuando paga el 7% anual de interés, en dólares billetes. El Bonar 2024 vale $ 1.340 por cada u$s 100 de valor nominal, y paga un interés del 8,75% anual, en dólares billetes.

Los dos títulos para blanquear son el Cedin, que vale $ 1.337 por cada u$s 100 de valor nominal; y el Baade que vale $1.300 por cada u$s 100 de valor nominal. Este último título paga una tasa del 2% el 17 de enero y el 17 de julio del año 2016. Los intereses los paga en dólares billetes, y la amortización se realiza en dólares el 17 de julio de 2016.

La justicia dejó por escrito dos grandes definiciones: la compra de bonos en contado y posterior venta en dólares, no es un delito económico, y no se puede prohibir. Por otro lado, la letra de los contratos no se puede violar, por ende los bonos que paguen amortización e intereses en dólares, no pueden cambiar la forma de pago, por más que un artículo del código civil y comercial diga lo contrario.

Comprar acciones de bancos, petroleras y títulos públicos son una mejor opción que adquirir el dólar blue. La guía de las inversiones viene dada por el valor de este activo, o bien la apertura al mundo que podría tener Argentina con el próximo gobierno. Desde nuestro punto de vista, están dadas las condiciones para una gran suba del mercado, ya sea por una suba del dólar blue, o bien por la apertura de los mercados mundiales. Por último: ánimo, no le tema a las elecciones, gane, quien gane, estaremos mucho mejor.