Opinión

El salvavidas del Fondo,al alcancede la mano

La economía argentina se encuentra en una difícil situación. El contexto internacional muestra un fortalecimiento del dólar...

Viernes 11 de Mayo de 2018

La economía argentina se encuentra en una difícil situación. El contexto internacional muestra un fortalecimiento del dólar como consecuencia del buen desempeño de la economía de EEUU y el mayor nivel de las tasas de interés que viene impulsando la Reserva Federal (FED). Esto se manifiesta en una reversión de los flujos de capitales que se ha visto agravada por factores internos, en particular por el creciente déficit comercial y fiscal junto con la dificultad que tiene el gobierno para ubicar a la inflación dentro de las metas establecidas. Las medidas de política económica anunciadas por el gobierno durante la semana pasada parecieron no haber calmado al mercado..

Frente a este nuevo rebrote de desconfianza, el ministro de Hacienda, Nicolás Dujovne, anunció un nuevo posible acuerdo de financiamiento "preventivo" del FMI. Si bien el ministro no precisó sobre el monto y la tasa de interés del posible financiamiento, lo cierto es que el costo de este será menor al que Argentina puede acceder en los mercados financieros internacionales. Mientras que la tasa de interés que le cobraría el FMI oscila entre el 3-4 por ciento anual, en el mercado financiero internacional es del 7-8 por ciento, casi el doble.

Siempre hubo (y habrá) recomendaciones del Fondo, en particular vinculadas a las cuentas fiscales. El gobierno viene haciendo lo que recomendaría el FMI. Lo más probable es que la exigencia sea acelerar el ajuste del déficit fiscal.

La situación coyuntural es preocupante y requiere su atención. No obstante, el nivel de reservas internacionales que posee el Banco Central es aún importante y la deuda pública (pese al crecimiento registrado en los últimos dos años) todavía se ubica en un nivel razonable en términos del PBI. El gobierno todavía tiene un margen importante, tanto para usar reservas propias como para incrementar el nivel de deuda.

La principal preocupación hoy es contener la demanda de dólares pensando, principalmente, en el martes próximo cuando venzan Lebacs por $650.000 millones (unos us$ 28.000 millones) los cuales podrían volcarse en gran parte al dólar.

La contención del dólar es clave para evitar el impacto en los precios, que ya muestran un crecimiento de casi el 10 por ciento en los primeros cuatro meses. Las proyecciones ubican a la inflación de 2018 por encima del 22 por ciento (más de 7 puntos porcentuales por encima de la meta inflacionaria) estando todavía pendiente los ajustes tarifarios.

El salvavidas del Fondo Monetario puede ser una buena opción para calmar a los inversores aunque sólo si se adopta como una medida paliativa para sobrepasar la difícil coyuntura actual.

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