Tras la euforia, volvió la calma

Desde el 9 de marzo a la fecha los mercados financieros mostraron una fuerte recuperación económica, precedidos por una hoja de ruta que delinearon el presidente Barack Obama, su secretario de Tesoro, Timothy Geithner y el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos.
17 de mayo 2009 · 01:00hs

Desde el 9 de marzo a la fecha los mercados financieros mostraron una fuerte recuperación económica, precedidos por una hoja de ruta que delinearon el presidente Barack Obama, su secretario de Tesoro, Timothy Geithner y el presidente de la Reserva Federal de Estados Unidos. Las medidas concretas son: inundar de liquidez los mercados con toda la emisión necesaria; realizar planes de estímulo para rescatar bancos y aseguradoras; ayudar a que los fabricantes de autos americanos no desaparezcan y dar todos los planes sociales que hagan falta para no profundizar la crisis.

Los datos de la economía americana son alarmantes: la deflación de abril alcanza al 0,7 por ciento, los desempleados suman 13 millones de personas y las empresas trabajan con una capacidad instalada del 69 por ciento solamente. El total de casas financiadas por hipotecas asciende a 90 millones, de ese total 20 millones deben una cifra superior al valor de la propiedad. Esto muestra que la situación económica en Estados Unidos sigue siendo tan difícil como en la Argentina.

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El mercado americano bajó desde los 14.000 puntos en que se ubicó en el año 2007 a los 6.100 puntos el 9 de marzo pasado. Desde esa fecha en adelante hubo señales concretas de que se rescatarían bancos pero que no se estatizarían, y que el Estado emitiría moneda y se endeudaría todo lo que haga falta.

En este contexto, los mercados dejaron de descontar un escenario como el de la crisis de 1930 y comenzaron a vislumbrar un escenario difícil pero no tan desfavorable. Por ello, casi al unísono los mercados mundiales mostraron una recuperación sin precedentes en la historia.

Pasada la euforia de dicha recuperación, los valores en Bolsa alcanzaron precios más razonables. Para seguir en suba, las empresas deberán demostrar que pueden generar ganancias, algo muy difícil que suceda en el marco macroeconómico actual.

Un nuevo rango

Por eso, nuestro primer pronóstico es el siguiente: Los mercados ajustaron a la suba para ubicarse en niveles mucho más razonables que los que estaban. Para seguir el sendero alcista, las empresas cotizantes deberán demostrar que pueden generar un flujo de fondos interesantes para que sean adquiridas por los ahorristas. En la medida que no se detenga la destrucción de puestos de trabajo, la deflación y la caída en el precio de las propiedades, no vemos un escenario de suba para el mercado americano. Más bien, un ajuste en precios que posibilite posicionarlo en un precio más razonable.

En este contexto tampoco se sustenta la suba del barril de petróleo que pasó de 35 a 60 dólares en dos meses, y que debería ajustarse a un nivel intermedios. En cuanto al oro, podría ser el momento de verlo despegar, después de permanecer durante dos meses en torno a 900 dólares la onza troy.

En lo que respecta a la Argentina, los bonos locales mostraron una suba interesante apoyada en compras del Estado y la posibilidad de una renegociación en el pago de la amortización a inversores institucionales. Los títulos argentinos siguen rindiendo tasas estrafalarias del 35% anual en dólares, con lo cual, no son elegibles para inversores responsables, sólo para especuladores.

En el caso de las acciones, el Merval podría comenzar a retroceder por dos motivos. En primer lugar, la baja del barril de petróleo, más problemas en el balance de Petrobras, presagian una baja de las empresas con más volumen en el mercado local. Por otro lado, los bancos ya subieron demasiado y ahora se enfrentar a escasez de depósitos y préstamos, caída de bonos y paros bancarios reiterados. Lo que ayudó a subir, ahora invita a que las cotizaciones bajen.

En cuanto al dólar ya se presume faltante de divisas para la segunda parte del año. En el año 2008 las exportaciones ascendieron a 70.000 millones de dólares, con suerte en el año 2009 se ubicaran en los 50.000 millones de dólares. El precio en baja de los productos que la Argentina exporta, como menores cantidades producidas, llevan a este resultado que genera efecto pobreza tanto en el sector público como privado.   

Por tanto, en 2009 caen las reservas porque ingresan menos dólares del exterior y se van muchos dólares de la Argentina porque la incertidumbre política generan desconfianza en los mercados. En la segunda parte del año esta incertidumbre podría potenciarse y si a esto le sumamos que el dólar billete será un bien escaso, su valor se ubicará por encima de la barrera de 4 pesos sin poder predecir un techo claro a la vista. En este escenario, el precio de los activos en dólares podría disminuir, por ende estar liquido parece la mejor opción, salvo que los precios de los bienes caigan en dólares, algo que por el momento no ocurre, salvo algunas excepciones.

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