Mercados: luces y sombras de la estabilidad cambiaria

El último informe de coyuntura del Centro de Estudios Scalabrini Ortiz analizó la sostenibilidad de la actual primavera financiera

8 de abril 2024 · 22:16hs

La “estabilidad” cambiaria lograda luego de la devaluación constituye uno de los principales pilares discursivos a través de los cuales la actual administración justifica el costo social de sus medidas económicas y otorga una perspectiva de confianza para los próximos meses. Así lo señala el Centro de Estudios Scalabrini Ortiz (Ceso) en su último informe de coyuntura. En ese reporte analiza las bases sobre las cuales se asienta esta primavera.

“Las medidas que permitieron estabilizar el frente externo consistieron en la emisión de deuda en dólares con importadores en un contexto de fuerte caída de la actividad (por primera vez el BCRA dolarizó sus pasivos), el retaceo de dólares a los importadores a niveles récord, la suba de impuestos a las importaciones y la permanencia de un estricto cepo cambiario”, indicó.

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El centro de estudios explicó que “lo que Milei define como saneamiento del BCRA es la licuación de sus pasivos en pesos por la vía de la aceleración inflacionaria junto a la baja de las tasas de interés”. Y pese a que suma reservas, hay dudas respecto de que pueda consolidar esa acumulación, “aún con una fenomenal recesión”.

En primer lugar porque el torniquete al pago de importaciones y la emisión del Bopreal generan compromisos sobre esas reservas. En segundo lugar, porque para seguir acumulando “necesita de la liquidación de la cosecha”. Sin embargo, producto de la inflación acumuladas, el atraso del tipo de cambio real limita los incentivos de los exportadores para liquidar. Una baja en las retenciones podría acelerar la comercialización, pero debilitaría el frente fiscal. Una devaluación “generaría un nuevo salto inflacionario produciendo más tensiones en lo respectivo al humor de la sociedad”.

“La acumulación de reservas, la disminución de la brecha cambiaria, la estabilización de los dólares paralelos y la perspectiva de un rebote de la actividad, así como la pronta eliminación del cepo son el sustento discursivo ante la sociedad en un contexto interno de extrema fragilidad”, señala el documento. Y agrega: “De cómo resuelva el gobierno esa encrucijada, dependerá gran parte de sus futuras chances de éxito político y económico”.

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