Economía

Mercado de capitales: cae la financiación

Pese a la recuperación de las Obligaciones Negociables (ON) y los fideicomisos, el financiamiento en el mercado de capitales arrastra una caída de 52 por ciento interanual.

Domingo 23 de Diciembre de 2018

Pese a la recuperación de las Obligaciones Negociables (ON) y los fideicomisos, el financiamiento en el mercado de capitales arrastra una caída de 52 por ciento interanual.

Medido en dólares, el financiamiento en el mercado de capitales en 2018 ascendió a u$s 6.160 millones, esto implica una disminución de 52 por ciento en relación a las emisiones realizadas en 2017. Las ON y los fideicomisos financieros representaron más del 70 por ciento de las emisiones en el mercado.

En el segmento de financiaciones a través de fideicomisos financieros, en noviembre se colocaron 14 series por un total de $4.458 millones.

Pese a que mensualmente se recuperó 96 por ciento respecto al bajo volumen de emisiones que había dejado octubre ($2.270 millones), lo cierto es que todavía el mercado no logró recuperar el nivel de financiamiento a las empresas que presentaba en el primer trimestre del año.

La tasa Badlar que se utiliza de referencia para las colocaciones en pesos disminuyó 25 puntos básicos en el mes cerrando noviembre en 51,2 por ciento. A pesar de este contexto de baja de las tasas pasivas, el rendimiento esperado por los inversores del título promedió 86 por ciento para los bonos senior. Esto indica que el costo de financiamiento para las empresas que se fondean a través de fideicomisos financieros en el mercado de capitales continúa en niveles máximos.

Medido en pesos, en términos acumulados y sin considerar el efecto inflacionario, en 2018 la evolución interanual indica una disminución en el volumen de fideicomisos financieros en el orden del 7 por ciento.

En el segmento de ON, durante noviembre fueron 14 las compañías que emitieron deuda en el mercado. Las emisiones totales en pesos alcanzaron un volumen de $ 4.429 millones, mientras que en dólares sumaron u$s 144 millones, es decir, colocaciones que cerraron el mes en el orden de los $9.500 millones.

Esto indica una reactivación del mercado que venía paralizado desde abril de este año. En perspectiva, considerando todas las emisiones desde inicios de la corrida cambiaria hasta el cierre del mes anterior, apenas superaron los $1.800 millones, una quinta parte de lo colocado en noviembre.

En términos de costo financiero, el "spread" promedio sobre tasa Badlar (considerando los títulos en pesos que licitaron margen) se situó en 9,4 por ciento, un aumento de 152 puntos básicos respecto a octubre. Para los títulos en dólares el costo promedio en noviembre ascendió a 10,6 por ciento con duración promedio de 21 meses. En términos acumulados, en 2018 la evolución interanual del volumen de ON indica una contracción en el orden del 30 por ciento.

Pronto dejaremos atrás otro año complejo. Los fideicomisos financieros y la deuda corporativa lo despedirá con una caída interanual que, medido en pesos y en términos nominales quizás se ubique por encima del 20 por ciento.

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