Economía

El gobierno opera con tasas al alza para frenar el dólar blue

La consultora Abeceb prevé que las subas de los tipos de interés que empuja el Estado nacional llegaron para quedarse.

Sábado 08 de Junio de 2013

La suba sostenida registrada en las tasas de interés en las últimas semanas claramente constituye una novedad. Si bien este incremento no debería llamar la atención en un contexto de creciente incertidumbre —en este caso dada la reciente escalada del dólar blue, el cual superó la barrera de los 10 pesos a principios de mayo—, es una sorpresa para esta administración que se negó sistemáticamente a convalidar subas de tasas. Así lo sostuvo el economista de Abeceb.com, Juan Pablo Ronderos, que se pregunta si la suba de tasas el gobierno juega a la ortodoxia, al menos por un tiempo.

El economista consideró que, en este caso, el gobierno está epnujando las tasas por dos vías:

• A través de un incremento en la tasa de interés que paga el BCRA para colocar deuda al sistema financiero (Lebac y Nobac). En este sentido, la tasa de interés implícita en la última colocación de Lebac a 12 meses (que tuvo lugar el pasado 28/05) ascendió a 17,8 por ciento anual, lo que representó un incremento de 240 puntos básicos respecto a la tasa acordada dos meses atrás y constituyó el máximo valor de esta tasa desde 2003.

• A través de un aumento de la tasa call (que es la que se pagan entre bancos para prestarse dinero de cortísimo plazo). El gobierno influye sobre esta tasa a través de las operaciones que realiza diariamente el Banco Nación. En este caso, la presión oficial obligó a las entidades financieras a tomar pesos a un mayor precio, pero además muchas se vieron forzadas a liquidar bonos en dólares, lo que contribuyó a la caída del dólar implícito en el contado con liquidación.

Estos dos factores explican el reciente aumento de la tasa Badlar (que es la que pagan las entidades bancarias por los depósitos a plazo mayoristas). "Mientras que hacia fines de febrero de 2013 los bancos comerciales privados pagaban, en promedio, un 13,9 por ciento anual por las colocaciones mayoristas a 30 días de plazo, actualmente dicha tasa gira en torno al 16,13 por ciento (datos al 30 de mayo)", apuntó.

La pregunta que surge entonces —cree Ronderos— es qué puede suceder en el futuro y, en particular, si se mantendrá la actual tendencia ascendente de las tasas de interés. La respuesta no parece sencilla. "Su alza no resulta deseable para el gobierno —menos en un año es electoral— dado que conspiraría aún más contra una actividad económica que atraviesa serias dificultades", agregó.

Pero esto tampoco alcanza para descartar nuevas subas. "Es que, tal como sucedió en las últimas semanas, tampoco resulta inofensiva la escalada del blue teniendo en cuenta su impacto sobre la opinión pública", dijo el economista. En este sentido, el gobierno ya utilizó en el pasado la suba de tasas para controlar situaciones de stress financiero, pero nunca terminó convalidando estos mayores niveles, sino que más tarde revirtió rápidamente esta decisión.

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