El Banco Central acordó con los bancos la recompra del 78% de los seguros de liquidez (puts) sobre títulos públicos que tenían en su poder. Esta bola de “deuda contingente” podía forzarlo a emitir hasta $ 17 billones en caso de que hubiera un cimbronazo en los mercados. Las entidades financieras aceptaron rescindir el 78% de los seguros sobre títulos públicos que tenían en su poder.

La autoridad monetaria indicó que abonará a las entidades financieras $ 90.000 millones para cancelar las primas que devengaban esos seguros. En el mercado destacaron que el resultado resulta positivo, teniendo en cuenta que la oferta del Central no incluía un incentivo importante. De hecho, durante la rueda del jueves, la entidad sumó como señal una baja de la tasa de interés de los pases activos (un instrumento que en los últimos años estuvo prácticamente en desuso) del 60% nominal anual al 48%.

Como las entidades perderán liquidez al quedarse con títulos públicos no asegurados, el BCRA ahora les prestará pesos a uno o siete días con un menor costo en caso de que necesiten liquidez.

Esta operación es parte del plan del ministro de Economía, Luis Caputo, y el presidente del Banco Central, Santiago Bausili, para frenar la corrida cambiaria.

El dólar blue cerró sin cambios, a $ 1.455 para la venta en las cuevas porteñas y a $ 1.470 en Rosario. Alcanzó a subir $ 5 al promediar la rueda pero luego volvió sobre sus pasos. Por el lado de las cotizaciones financieras, el MEP avanzó $ 15,54 para cerrar en $ 1.315,54, mientras que la paridad del contado con liquidación subió $ 14 hasta los $ 1.323,25.

Con la diferencia entre la cotización del dólar blue y los financieros (unos 100 pesos entre valor de compra de uno y venta de otro), hay un spread que vuelve a hacer tentadora la opción del dólar puré o el carry trade. Sin embargo, la volatilidad que vienen mostrando las cotizaciones podrian hacer riesgosa la jugada.

Saldo vendedor

El Banco Central vendió u$s 62 millones, el mayor monto en dos semanas, y en la semana acumula un saldo a favor de u$s 1 millón.

Las reservas brutas subieron u$s 28 millones y cerraron en u$s 27.608 millones.

Según Nicolás Cappella, de Invertir en Bolsa (IEB), durante esta rueda “hubo intervención sostenida del BCRA, en una franja estable, con un avance porcentual que podría tener justificación con el hecho de que el real brasileño se depreció en torno a 1,9% en el día”.

Según aclaró el Ministerio de Economía en el comienzo de esta semana, se venderá en el CCL el equivalente a los $ 2,5 billones que la autoridad monetaria emitió cada vez que le ingresaron divisas por exportaciones u otros motivos. Esto implicaría un egreso de reservas de aproximadamente u$s 1.900 millones.

La nueva estrategia pone en segundo plano el objetivo de acumulación de reservas, algo que preocupa a los mercados teniendo en cuenta que en el tercer trimestre suelen ingresar menos dólares al país por cuestiones estacionales.

Es que el gobierno y los mercados no van a contar este año con la cantidad de dólares que esperaban de las exportaciones del campo. Según un informe de LCG, la cantidad de exportaciones agropecuarias en los meses transcurridos de 2024 es similar a la de las últimas cinco campañas, levemente por debajo del promedio. Pero señalan que, “respecto a un año atrás, los precios de exportación FOB del poroto de soja y los pellets para julio se encuentran un 21% y 24% abajo”.

El estudio precisa que “con las cantidades que efectivamente se exportaron, si los precios de cada mes hubieran sido los del año pasado, las liquidaciones del complejo sojero hubieran sido u$s1.000 millones superiores”. Si se incluye al maíz y el trigo las pérdidas suben a u$s2.300 millones. De allí que los analistas concluyan que el problema no es estacional, como dice el equipo económico.

En el Palacio de Hacienda aseguran que tenían previsto para el período que va de julio a septiembre que hubiera una caída de las liquidaciones, pero que en el último trimestre se van a recuperar.

En el segmento de renta fija, los bonos en dólares cerraron con disparidades en la plaza local. Los papeles que más bajaron fueron el Bonar 2041 (-1,3%), Bonar 2030 (-0,9%), Bonar 2029 (-0,8%), mientras que las subas fueron para el Global 2029 (+2,1%), el Bonar 2038 (+0,5%), y el Global 2035 (+0,5%).

En la plaza extranjera los Bonares cayeron levemente pero los Globales se recuperaron. Así el riesgo país medido por el JP Morgan sube se ubica en 1.587 unidades. El índice accionario líder S&P Merval de Buenos Aires ganó un 0,3%.

El mercado estuvo expectante a la operación de recompra de puts (seguros de liquidez) a los bancos que tomaron esa opción para comprar deuda del Estado. Como las entidades perderán liquidez al quedarse con títulos públicos no asegurados, el BCRA les pasará a prestar pesos más baratos. Por eso bajó la tasa de pases activos del 60% al 48%.

“El objetivo es que le quede cómodo al que miraba los puts cómo una herramienta de liquidez”, dijo una alta fuente oficial. Y agregó que, así, el banco (que por estas horas tiene que decidir si acepta rescindir sus puts) podrá ver que “el BCRA le ofrece liquidez a un costo razonable”.

Mientras tanto, los bancos comenzaron a subir ligeramente la tasa de interés que pagan a sus clientes. El rendimiento de los depósitos a plazo fijo se acercó en algunos casos al 3% mensual, todavía por debajo de la inflación estimada. Como parte de la estrategia de trasladar deuda del Central al Tesoro, el gobierno comenzó a emitir la Letra Fiscal de Liquidez (Lefi) por un valor nominal en pesos de $ 20 billones.

Estos instrumentos tienen plazo de un año, una tasa equivalente a la de política monetaria. El objetivo, según establece el documento, es “el saneamiento de la hoja de balance del BCRA, mediante la recuperación del nivel de reservas internacionales y una solución para la dinámica de sus pasivos remunerados”.