Economía

Deuda: temen que el fallo Griesa afecte futuras reestructuraciones

El fallo del juez federal Thomas Griesa que ordenó a la Argentina pagar 1.330 millones de dólares a los fondos buitres antes del 15 de diciembre, conmovió a los analistas financieros. La mayoría considera que la medida tendrá alto impacto en una era...

Sábado 24 de Noviembre de 2012

El fallo del juez federal Thomas Griesa que ordenó a la Argentina pagar 1.330 millones de dólares a los fondos buitres antes del 15 de diciembre, conmovió a los analistas financieros. La mayoría considera que la medida tendrá alto impacto en una era en la que las crisis de deudas se volvieron usuales.

La sentencia del juez neoyorquino multiplicó las posibilidades de que Argentina caiga en un "default técnico" el mes próximo. Las ramificaciones del caso irán mucho más lejos que Buenos Aires o Nueva York. El fallo también es una mala noticia para los acreedores que aceptaron las propuestas de reestructuración, con quitas de hasta 70 por ciento del capital.

En el futuro, los tenedores de bonos tendrían menos incentivos para aceptar una propuesta de reestructuración cuando un país cae en problemas financieros. "Las implicancias de este fallo impactarán en todas las reestructuraciones futuras", dijo Greg Saichin, que lidera el equipo de deuda emergente en Pioneer Investments.

Siachin añadió que "muchos otros países de mercados emergentes emiten deuda bajo ley de Estados Unidos, y desde Rusia hasta Brasil todos esos países verán que este fallo crea un precedente para sus decisiones en el futuro".

Pero la repercusión es más crítica en la zona euro, con niveles de endeudamiento que son considerados insostenibles. Grecia, por caso, reestructuró su deuda en unos 100.000 millones de euros (130.000 millones de dólares) con una pérdida para los tenedores de alrededor de un 75 por ciento. En ese caso, una minoría de inversionistas con bonos bajo ley estadounidense decidieron rechazar la oferta, por lo que aún hay en el mercado papeles de ese tipo por unos 6.000 millones de euros.

El ministro de Economía, Hernán Lorenzino, dijo que forzar al país a tratar a los que rechazaron los canjes del mismo modo que los que los aceptaron exacerbará futuras crisis de deuda, lo que hará "esencialmente imposible" hacer una reestructuración voluntaria de deuda. "Evidentemente se terminaron los procesos de reestructuración, no existen más, nadie en su sano juicio entraría a un proceso como este", enfatizó.

Para algunos analistas, esa preocupación es central en deudas antiguas como la de Argentina pero aclaran que los bonos emitidos desde el 2004 suelen contar con las cláusulas de acción colectivas que hacen que los acuerdos de reestructuración sean vinculantes para todos los acreedores. Es el caso de Grecia.

"Con el transcurso del tiempo, todos las deudas soberanas de mercados emergentes contendrán cláusulas de acción colectiva", dijo Richard Segal, analista de mercados emergentes de Jefferies, quien consideró que "mientras tanto, los deudores buscarán evitar la jurisdicción estadounidense cuando consideren una reestructuración".

Muchos también destacan que el de Argentina es un caso único en el que un puñado de acreedores tuvo la voluntad de litigar por una década y con la ferocidad que mostraron NML y Aurelius.

"No es simple para un acreedor ser un holdout", dijo Rodrigo Olivares, un experto en deuda soberana de la Queen Mary University en Londres, quien recordó que NML "ha estado litigando por 10 años, han tratado de quedarse con todo, desde satélites hasta barcos". El mensaje, dijo, es que "no cualquiera puede hacer eso".

Tucumán

La Legislatura tucumana autorizó ayer al gobernador José Alperovich a efectuar un rescate anticipado de los bonos públicos emitidos en dólares, con una quita del 50%. Se trata de los títulos provinciales Conversión y Saneamiento de Empréstitos Públicos I y II (Consadep), cuyo vencimiento estaba fijado en 2015.

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