Deuda: la economía después del acuerdo con los acreedores

Economistas ponen bajo la lupa el trato con los acreedores externos y analizan las posibilidades que abre en materia de política económica.
9 de agosto 2020 · 00:00hs

El principal beneficio del acuerdo alcanzado por el gobierno con los tenedores de deuda externa emitida bajo legislación extranjera es descomprimir el pesado y ajustado cronograma de vencimientos que heredó de Mauricio Macri. Esta reestructuración, junto a la de los pasivos emitidos en dólares bajo legislación local y la renegociación del préstamo con el FMI, contribuirían a despejar el horizonte financiero, restar una fuente de demanda de dólares a la economía, aflojar la presión sobre las reservas y liberar recursos del presupuesto.

El economista, que reside en Francia, analizó la situación de las finanzas mundiales tras la caída del Silicon Valley Bank.

"No es aceptable que el FMI exija a Argentina un déficit del 1,5% cuando Estados Unidos o Francia superan el 5%"

Walter Agosto explicó el último resultado fiscal en Santa Fe.

"Desinforman y confunden sobre el resultado financiero de la provincia"

Un informe del Centro de Economía Política Argentina (Cepa) recordó que entre 2020 y 2024 vencían u$s 63.664 millones por todo concepto (capital e interés, deuda pública y privada, ley local y extranjera). Con la reestructuración, los compromisos se reducirán a u$s 6.116 millones aproximadamente. Esto fue posible porque Argentina "logró imponer su curva aplanada de vencimiento y comprar tiempo en los próximos cinco años", explicaron los economistas del Cepa.

Eduardo Fracchia, director del Area Economía del IAE Business School, estimó que Argentina enfrentará vencimientos de títulos externos sólo por u$s 4.500 millones en los próximos cinco años, en lugar de los u$s 30.200 millones que lo esperaban si no hubiera acordado. Y entre 2025 y 2028, los pagos correspondientes pasaron de u$s 33.000 millones a u$s 24.00 millones. Si la situación con los tenedores locales de deuda también se resuelve, el alivio para el lustro que viene ascendería a u$s 42.500 millones.

Esteban Guida, de la Fundación Pueblos del Sur, explicó que la Argentina logró reprogramar el 42,5 por ciento de la deuda externa total existente a diciembre de 2019. La propuesta, se enfocó principalmente en el canje de aquellos bonos cuyos intereses se concentraban en el período 2020-2025. "De hecho, sólo se canjea aproximadamente el 13 por ciento de los bonos que vencen en ese período", dijo. Así, pospuso el pago de u$s 30.400 millones, descomprimiendo sustancialmente los requerimientos de divisas para atender servicios de la deuda durante los próximos cuatro años", explicó.

Desde el Cepa señalaron que esta menor carga afloja una fuente de demanda de dólares, los que se destinan al pago de deuda pública. También libera recursos fiscales, claves en la crisis sanitaria y económica. En el presupuesto 2019 los intereses alcanzaron el 21 por ciento del total de gastos. En 2015 estaban en el orden del 8 por ciento.

La deuda pública nacional pasó subió u$s 96.602 millones entre diciembre de 2015 y el mismo mes de 2019, es decir que pasó del 52,6 por ciento del PBI al 91 por ciento. Pero el componente en moneda extranjera pasó del 36,4 por ciento al 62 por ciento de ese total. Subió u$s 122.403,48 millones en cuatro años, un 141,17 por ciento más. Esta enorme hipoteca, por tamaño y acumulación de vencimientos en el corto plazo, fue el punto de partida de la pulseada entre el ministro de Economía Martín Guzmán y los acreedores. Que arrancó con el verano, cuando los bonistas ofrecían un acuerdo por u$s 92 de Valor Presente Neto (VPN) cada u$s 100 de valor original de cada título. En febrero, propusieron u$s 75. El gobierno argentino hizo su primera oferta en abril: u$s 40. Los bonistas contraofertaron: u$s 65. El 5 de julio, el gobierno ofreció u$s 53 por título. Finalmente, el acuerdo se cerró entre u$s 54 y u$s 55. Ecuador pactó con BlackRock por u$s 59 cada cien de deuda nominal.

El director por el Cono Sur ante el FMI, Sergio Chodos, destacó algunos de los puntos diferenciales de esta negociación. Uno de ellos, el tiempo. "Duró bastante menos que los 13 meses que suelen tener como promedio", dijo. Otro, que se realizó fuera del marco de un acuerdo con el FMI. Y, en los aspectos técnicos, el enfoque orientado a reducir los intereses más que el capital. "Es decir, el foco se puso sobre la carga de la deuda", dijo. El economista opinó que el alivio generado a ocho años vista debe ser aprovechado para "poner en línea la deuda a la capacidad de pago e ir migrando hacia una deuda en pesos".

Mientras se cerraba el acuerdo, el gobierno espera que el Congreso vote la reestructuración de u$s 40 mil millones de bonos emitidos en dólares bajo legislación local, bajo los mismos términos en los que acordó con los bonistas bajo ley extranjera. El ministro de Economía asignó especial relevancia porque brinda credibilidad a la hora de recomponer un mercado de deuda local más potente que el actual.

El otro gran paquete a renegociar es el otorgado por el FMI a Macri. Originalmente, eran u$s 57 mil millones, aunque se desembolsaron sólo u$s 44.000 millones. Para Fracchia, del IAE, esta tarea obligará al gobierno a presentar "un plan económico o, al menos, ciertas medidas de acción concreta en relación a la política económica".

Según Guida, de la Fundación Pueblos del Sur, lo que viene es un problema estrictamente político: la renegociación de la deuda tendrá sentido de éxito si la Argentina "logra cambiar su perfil económico para reinsertarse en el mundo de una manera diferente" y revertir su actual posición periférica-colonial. Alertó, en ese sentido, sobre quienes "ya están planteando que salir del default sirve para volver a tomar deuda en el mercado financiero internacional, una deuda que sólo sirve para financiar los desequilibrios crónicos recurrentes de un esquema que fracasó sistemáticamente en el objetivo de bienestar nacional, aunque si resulta útil para la acumulación y fuga de riqueza de un grupo minoritario".

La hora de las provincias

Un capítulo importante de este acuerdo es que se convierte en un paraguas importante para reestructurar la deuda de las provincias. Hay una decena de provincias, entre las que se encuentran Buenos Aires Córdoba, Mendoza, Jujuy, Río Negro y Chubut, que iniciaron procesos de reestructuración de deuda, tanto en pesos como en dólares, por un monto total cercano a los u$s 11.000 millones.

Según un estudio de la consultora Elypsis, el stock de deudas provinciales equivalía a fines de 2019 al 8 por ciento de la deuda pública nacional (u$s 28.098 millones), pero casi el 90 por ciento está nominado en dólares por lo que, ante las sucesivas devaluaciones desde 2018, la deuda total escaló del 31 por ciento al 52 por ciento de los ingresos provinciales entre 2015 y 2019, y la carga de intereses del 1,5 por ciento a 5,1 por ciento del gasto primario.

Santa Fe no tiene un cronograma de vencimientos que amerite una reestructuración. La deuda consolidada asciende a unos $ 39 mil millones, 13 por ciento de sus recursos totales anuales y 2,15 por ciento del PBG. Fuentes de Economía provincial descartaron que, a partir del acuerdo nacional, exploren esa posibilidad. En cambio, sí lo consideraron importante para acceder a créditos internacionales a menores tasas. De hecho, la ministra de Infraestructura, Silvina Frana, señaló hace tres semanas en este suplemento que el acuerdo por la deuda abriría fuentes de financiamiento para obra pública.

Ver comentarios

Las más de leídas

Alerta amarilla por tormentas con capacidad de daño para Rosario

Alerta amarilla por tormentas "con capacidad de daño" para Rosario

Un hombre murió al caer desde lo alto de un edificio céntrico

Un hombre murió al caer desde lo alto de un edificio céntrico

El Quini 6 no tuvo ganadores en los pozos mayores de este domingo

El Quini 6 no tuvo ganadores en los pozos mayores de este domingo

Una mujer de 70 años murió en un choque frontal en la zona sur

Una mujer de 70 años murió en un choque frontal en la zona sur

Lo último

Minuto a minuto: Newells quiere sumar de a tres frente a San Lorenzo

Minuto a minuto: Newell's quiere sumar de a tres frente a San Lorenzo

Ya hay turnos disponibles para la vacunación antigripal

Ya hay turnos disponibles para la vacunación antigripal

La provincia intensifica operativos de saturación, identificación de personas y secuestro de armas en Rosario

La provincia intensifica operativos de saturación, identificación de personas y secuestro de armas en Rosario

Macri: "Rosario va a recuperar la tranquilidad cuando volvamos al gobierno"

El ex presidente sostuvo que durante su gestión (2015-2019), el narco estaba en retroceso en la ciudad y habían bajado los índices de criminalidad.

Macri: Rosario va a recuperar la tranquilidad cuando volvamos al gobierno
Minuto a minuto: Newells quiere sumar de a tres frente a San Lorenzo
Ovación

Minuto a minuto: Newell's quiere sumar de a tres frente a San Lorenzo

Policiales

Secuestran en el peaje de General Lagos 427 kilos de cocaína que iban a Buenos Aires

Educación invita a pensar en alternativas para los viajes de egresados de séptimo grado
La Ciudad

Educación invita a pensar en alternativas para los viajes de egresados de séptimo grado

Crece la preocupación por un jugador de Colón: hallaron su auto destrozado en Santa Fe y está desaparecido
Ovación

Crece la preocupación por un jugador de Colón: hallaron su auto destrozado en Santa Fe y está desaparecido

Detuvieron al ganador del primer Gran Hermano por una causa de trata de personas
Policiales

Detuvieron al ganador del primer Gran Hermano por una causa de trata de personas

Dejanos tu comentario
Las más leídas
Alerta amarilla por tormentas con capacidad de daño para Rosario

Alerta amarilla por tormentas "con capacidad de daño" para Rosario

Un hombre murió al caer desde lo alto de un edificio céntrico

Un hombre murió al caer desde lo alto de un edificio céntrico

El Quini 6 no tuvo ganadores en los pozos mayores de este domingo

El Quini 6 no tuvo ganadores en los pozos mayores de este domingo

Una mujer de 70 años murió en un choque frontal en la zona sur

Una mujer de 70 años murió en un choque frontal en la zona sur

Secuestran en el peaje de General Lagos 427 kilos de cocaína que iban a Buenos Aires

Secuestran en el peaje de General Lagos 427 kilos de cocaína que iban a Buenos Aires

Ovación
Crece la preocupación por un jugador de Colón: hallaron su auto destrozado en Santa Fe y está desaparecido
Ovación

Crece la preocupación por un jugador de Colón: hallaron su auto destrozado en Santa Fe y está desaparecido

Crece la preocupación por un jugador de Colón: hallaron su auto destrozado en Santa Fe y está desaparecido

Crece la preocupación por un jugador de Colón: hallaron su auto destrozado en Santa Fe y está desaparecido

Con las horas contadas: el Zurdo Sampaoli dejará de ser el técnico de Sevilla

Con las horas contadas: el Zurdo Sampaoli dejará de ser el técnico de Sevilla

Antonela Roccuzzo le dedicó un tierno posteo a Messi tras su duro momento en el PSG

Antonela Roccuzzo le dedicó un tierno posteo a Messi tras su duro momento en el PSG

Policiales
La provincia intensifica operativos de saturación, identificación de personas y secuestro de armas en Rosario
Policiales

La provincia intensifica operativos de saturación, identificación de personas y secuestro de armas en Rosario

Detuvieron al ganador del primer Gran Hermano por una causa de trata de personas

Detuvieron al ganador del primer Gran Hermano por una causa de trata de personas

Secuestran en el peaje de General Lagos 427 kilos de cocaína que iban a Buenos Aires

Secuestran en el peaje de General Lagos 427 kilos de cocaína que iban a Buenos Aires

Roldán: saquearon la casa de una funcionaria municipal en un barrio cerrado

Roldán: saquearon la casa de una funcionaria municipal en un barrio cerrado

La Ciudad
Ya hay turnos disponibles para la vacunación antigripal
La Ciudad

Ya hay turnos disponibles para la vacunación antigripal

Aclaraciones sobre la reparación del área derrumbada del Parque España

Aclaraciones sobre la reparación del área derrumbada del Parque España

Una mujer de 70 años murió en un choque frontal en la zona sur

Una mujer de 70 años murió en un choque frontal en la zona sur

Tras 13 días de alertas rojas, llega el otoño y al fin da un respiro

Tras 13 días de alertas rojas, llega el otoño y al fin da un respiro

Roldán: saquearon la casa de una funcionaria municipal en un barrio cerrado
La Región

Roldán: saquearon la casa de una funcionaria municipal en un barrio cerrado

Los cortes de luz no dejan trabajar a bares y restaurantes

Por Nicolás Maggi

La Ciudad

Los cortes de luz no dejan trabajar a bares y restaurantes

Pujato: hallaron sin vida a dos personas en el interior de una vivienda
La Región

Pujato: hallaron sin vida a dos personas en el interior de una vivienda

Advierten que eliminar las bolsas de plástico implicará la pérdida de puestos de trabajo
La Ciudad

Advierten que eliminar las bolsas de plástico implicará la pérdida de puestos de trabajo

Reducen la pena al femicida de Chiara Páez, el caso que originó el Ni Una Menos
Policiales

Reducen la pena al femicida de Chiara Páez, el caso que originó el "Ni Una Menos"

Comienza una semana clave para  definir el aumento de la tarifa de taxis

Por Lucas Ameriso

La Ciudad

Comienza una semana clave para definir el aumento de la tarifa de taxis

Narcomenudeo: condenan a un preso acusado de dirigir violenta banda de Ludueña
Policiales

Narcomenudeo: condenan a un preso acusado de dirigir violenta banda de Ludueña

Confirman penas para 12 miembros de una banda narco de Villa Moreno
POLICIALES

Confirman penas para 12 miembros de una banda narco de Villa Moreno

Dos hombres detenidos por sustraer placas de bronce del cementerio La Piedad
La ciudad

Dos hombres detenidos por sustraer placas de bronce del cementerio La Piedad

La gran historia de inclusión detrás de la selección de Fútbol Playa
La Ciudad

La gran historia de inclusión detrás de la selección de Fútbol Playa

Condenado a 12 años de cárcel por tentativa de femicidio
POLICIALES

Condenado a 12 años de cárcel por tentativa de femicidio

Santa Fe: acordó cuatro años de prisión por golpear e intentar violar a una mujer
POLICIALES

Santa Fe: acordó cuatro años de prisión por golpear e intentar violar a una mujer

Las lluvias e inundaciones en Perú hacen temer el retorno de El Niño
El Mundo

Las lluvias e inundaciones en Perú hacen temer el retorno de El Niño

El 85% del plástico no se recicla porque los costos superan al material nuevo
Información General

El 85% del plástico no se recicla porque los costos superan al material nuevo

Bolivia está sufriendo una fuerte corrida bancaria y cambiaria
El Mundo

Bolivia está sufriendo una fuerte corrida bancaria y cambiaria

Ratifican que un directivo escolar acusado de abuso esperará el juicio en libertad

Por Carlos Walter Barbarich

La Región

Ratifican que un directivo escolar acusado de abuso esperará el juicio en libertad

Otra vez Rosario está bajo alerta rojo por temperaturas extremas
La Ciudad

Otra vez Rosario está bajo alerta rojo por temperaturas extremas

Lucha Aymar y Feña González tuvieron una fiesta de casamiento a lo grande
Información General

Lucha Aymar y Feña González tuvieron una fiesta de casamiento a lo grande

El Quini 6 no tuvo ganadores en los pozos mayores de este domingo
Información General

El Quini 6 no tuvo ganadores en los pozos mayores de este domingo

Causa Vialidad: la prórroga de las apelaciones corrió los tiempos 
Politica

Causa Vialidad: la prórroga de las apelaciones corrió los tiempos